“杠桿指基適合短線(xiàn)波段操作，在市場(chǎng)上漲初期先鋒資金會(huì )大量涌入，推升二級市場(chǎng)上漲。”一位基金分析師如是表示，“但是，一般炒作資金也往往以快進(jìn)快出為主，杠桿指基并不適宜長(cháng)期持有。”
值得注意的是，杠桿基金并不止搶反彈這一種玩法，目前，“套利”資金也越來(lái)越多的關(guān)注與介入杠桿指基，這也或對此次杠桿指基的上漲起了推波助瀾作用。
“上周，銀華90場(chǎng)內處于整體折價(jià)狀態(tài)，一、二級市場(chǎng)之間存在套利空間，亦是其上漲原因之一。”銀華基金相關(guān)人士解釋道。
信誠基金相關(guān)人士也表示，在上周信誠500分級指基約5000萬(wàn)份的凈申購中，或有部分為機構套利資金。由于近期信誠500分級指基整體持續高溢價(jià)，讓部分機構套利資金嗅到了機會(huì )，通過(guò)“申購——場(chǎng)內拆分——賣(mài)出”來(lái)實(shí)現套利。數據顯示，上周四，信誠500基金整體溢價(jià)盤(pán)中一度達到7%，截至收盤(pán)時(shí)仍有4%。
高杠桿撬動(dòng)暴漲
“漲得比股票還猛??！”一位投資者感嘆，杠桿指基短期內創(chuàng )下如此高漲幅，讓人嘆為觀(guān)止。
數據顯示，1月6日至11日，短短四個(gè)交易日內銀華鑫利市價(jià)上漲了約30%。此區間內，全市場(chǎng)股票及上市交易型基金中，銀華鑫利的漲幅可以排在前20名之內。
而有意思的是，就在此前一段時(shí)間，由于市場(chǎng)持續下跌，杠桿指基凈值及市價(jià)折損嚴重，銀華鑫利還一度觸及“到點(diǎn)折算”警報，市場(chǎng)也一度彌漫著(zhù)對杠桿指基的擔憂(yōu)情緒。
杠桿指基如此“神奇大逆轉”，除了市場(chǎng)反彈配合之外，關(guān)鍵之處還在于其杠桿機制。由于前期凈值隨市場(chǎng)大幅下跌，杠桿指基目前普遍處于高杠桿區域，能夠撬動(dòng)凈值大幅上漲，加上市場(chǎng)的看多情緒，從而促成二級市場(chǎng)價(jià)格走強。
從凈值數據來(lái)看，1月6日至11日區間內，申萬(wàn)進(jìn)取凈值大幅上漲35.42%，銀華鑫利凈值上漲27.85%，信誠500B凈值上漲約23%，銀華銳進(jìn)凈值上漲約20%，基本上都能支撐起這些基金二級市場(chǎng)的漲幅。以此來(lái)看，資金對杠桿指基的瘋狂追逐，并不是毫無(wú)理由的非理性行為。
“上周杠桿指基報復性反彈，重要的原因在于前期市場(chǎng)持續下跌導致其杠桿率處于較高水平。”信誠中證500分級指基基金經(jīng)理吳雅楠指出，目前杠桿指基基本上都處于高杠桿區域，因此在市場(chǎng)上漲時(shí)能夠成為反彈中的“突擊手”。
海通證券基金分析師也表示，由于前期市場(chǎng)持續下跌，杠桿指基母基金凈值也在不斷下探，導致杠桿指基的杠桿率被放大。在有效杠桿被放大后，杠桿指基將根據市場(chǎng)情況表現出凈值加速下跌或者加速上漲的特征。正是由于前期有效杠桿率被放大，導致杠桿指基在近日反彈時(shí)的彈性十足。
數據顯示，截至上周四，杠桿指基中有效杠桿最大的為申萬(wàn)進(jìn)取，達到4.39倍(其初始杠桿為2倍)，其次為銀華鑫利3.3倍(初始杠桿為2倍)，此外，銀華銳進(jìn)為2.54倍(初始杠桿為2倍)，信誠500B為2.45倍(初始杠桿為1.67倍)，雙禧B為1.98倍(初始杠桿為1.67倍)。
“有效杠桿越大，意味著(zhù)其在市場(chǎng)上漲時(shí)的彈性也越大，投資回報也相應放大。”一位基金分析師強調，不過(guò)，從以上數據來(lái)看，杠桿指基的有效杠桿已經(jīng)較上漲之前有所回落，如果未來(lái)凈值隨指數繼續上漲的話(huà)，有效杠桿或將進(jìn)一步下降。
而值得注意的是，高杠桿也是一把雙刃劍。如果在此高杠桿區域，未來(lái)市場(chǎng)下跌的話(huà)，那么杠桿指基的凈值將呈現加速下跌態(tài)勢，將拖累二級市場(chǎng)價(jià)格表現，甚至將觸及“到點(diǎn)折算”風(fēng)險。
部分機構或獲利了結
伴隨上周后半期市場(chǎng)進(jìn)入調整狀態(tài)，杠桿指基進(jìn)攻的步伐也有所放緩，或有部分機構已趁高出貨獲利了結。但值得注意的是，部分杠桿指基的溢價(jià)仍被小幅推升，在一定程度上反映了積極情緒。
關(guān)于后市操作，專(zhuān)業(yè)人士指出，作為一種工具型品種，杠桿指基后市表現與反彈力度和市場(chǎng)預期密切相關(guān)，要緊密貼合市場(chǎng)演化加以判斷。
從深交所公布的數據來(lái)看，在此輪反彈中，機構的態(tài)度更加謹慎，部分機構或已獲利出逃。數據顯示，10日，在信誠500B賣(mài)出金額最大的前5名中出現了機構身影，兩“機構專(zhuān)用”席位合計賣(mài)出140萬(wàn)元左右，而前5大買(mǎi)盤(pán)均為營(yíng)業(yè)部席位。11日，兩機構繼續賣(mài)出信誠500B分別為170萬(wàn)元、61萬(wàn)元左右。此外，在10日、11日，三個(gè)機構席位分別賣(mài)出銀華鑫利681.21萬(wàn)元、259.96萬(wàn)元、146.16萬(wàn)元。 (責任編輯：鑫報)
