⊙本報記者 安仲文 丁寧
“不介意它是周期還是非周期，無(wú)所謂它是新板塊還老板塊。”博時(shí)價(jià)值增長(cháng)基金經(jīng)理夏春語(yǔ)出驚人。
在上證指數下跌21.68%的背景下，超百億規模的博時(shí)價(jià)值“大象起舞”，夏春毅然奪得2011年偏股型基金業(yè)績(jì)冠軍。而與“冠軍”的對話(huà)，從“道歉”開(kāi)始。
冠軍的致歉
對夏春的采訪(fǎng)不缺乏意外。
“采訪(fǎng)之前，我想先說(shuō)兩句”。
夏春坦言，2011年市場(chǎng)的負收益來(lái)自估值和盈利增速的雙重下滑。在年初召開(kāi)博時(shí)投研部門(mén)的內部會(huì )議時(shí)，大家對這一年悲觀(guān)的經(jīng)濟形勢、市場(chǎng)形勢已有了一定的預估。過(guò)去的一年對各類(lèi)投資者都是非常艱難的一年。
“在市場(chǎng)面前基金經(jīng)理心存敬畏，承認自己的無(wú)知并努力去改善，盡管在投資操作上做出了很大努力，但畢竟沒(méi)有給基金持有人帶來(lái)正的收益，在此需要對新老持有人表達慚愧與歉意。”
拋物線(xiàn)還未結束
沒(méi)有去年奪冠的“經(jīng)驗之談”，夏軍直接進(jìn)入主題：“2012年的市場(chǎng)表現目前看并不樂(lè )觀(guān)。”
同時(shí)他也表示，對于經(jīng)濟是長(cháng)期陷入低迷，還是雙重下滑已近尾聲，市場(chǎng)有所反彈(至少在操作層面上)，他更愿承認在市場(chǎng)面前的無(wú)知，不過(guò)有一點(diǎn)可以肯定，基金投資管理的難度會(huì )比2011年小。
夏春指出，未來(lái)會(huì )更愿意去尋找買(mǎi)入的機會(huì )，而不僅僅是回避風(fēng)險。“除了一如既往地尋找那些帶來(lái)長(cháng)期高回報的明星公司外，我們還會(huì )擴大視野，看看過(guò)度悲觀(guān)的市場(chǎng)是否也能帶來(lái)一段時(shí)間內不錯的回報。對于那些不能以合理方式給出其市售價(jià)值的公司我會(huì )堅定回避，因為優(yōu)美的拋物線(xiàn)還遠未結束”。
在他看來(lái)，市場(chǎng)的低迷并不意味著(zhù)最根本的實(shí)體經(jīng)濟出了問(wèn)題，中國實(shí)體經(jīng)濟中的很多方面還在平穩運行，很多行業(yè)和企業(yè)也還處于上升的空間中。“我們所能做的，正是遵循最基本的經(jīng)濟原理，在那些平穩的實(shí)體經(jīng)濟行業(yè)中，挖掘質(zhì)地優(yōu)秀的能夠帶來(lái)長(cháng)期回報的企業(yè)”。
看行業(yè)？還是選個(gè)股吧
“不介意它是周期還是非周期，無(wú)所謂它是新板塊還老板塊。”談及投資策略，夏春語(yǔ)出驚人。
“板塊機會(huì )、行業(yè)機會(huì )都在趨弱，而個(gè)股機會(huì )則將顯著(zhù)放大。”夏春表示，舊有的經(jīng)濟增長(cháng)模式和績(jì)效已經(jīng)過(guò)去，映射到股票上，過(guò)去10年清晰的市場(chǎng)結構特征變得模糊，原先行之有效的把握政策起落和行業(yè)輪動(dòng)的投資方式變得困難；行業(yè)內的分化大于行業(yè)間的分化，同漲同跌的現象不再。
“我們現在投資研究會(huì )議上基本上不談?wù)?、宏觀(guān)經(jīng)濟的話(huà)題，只針對具體的個(gè)股。”夏春透露，其當前對政策等宏觀(guān)因素接近“零關(guān)注”：“盡管股市與宏觀(guān)因素有一定的關(guān)聯(lián)，但由于A(yíng)股行業(yè)之間的分化、行業(yè)內個(gè)股分化越來(lái)越大，基金經(jīng)理的具體投資與宏觀(guān)因素的關(guān)聯(lián)度非常小。”
對于好企業(yè)的定義，夏春覺(jué)得可以歸為兩點(diǎn)：做得對，做得好。前者意味企業(yè)的存在有價(jià)值，要么能夠為人民群眾創(chuàng )造那些喜聞樂(lè )見(jiàn)的產(chǎn)品，滿(mǎn)足人民群眾日益增長(cháng)的物質(zhì)和文化需求，要么能夠提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈乃至社會(huì )的效率。后者預示公司要能做成這東西，并且做得比人家好。
早上八點(diǎn)前到公司閱讀研報，晚上下班后不忘總結當日投資，六年未曾休過(guò)假，在東方龍[0.62 -1.52%]基金經(jīng)理于鑫的同事眼中，“老于是個(gè)敬業(yè)的實(shí)在人”。踏實(shí)的工作作風(fēng)映射于投資，是其2011年憑借遠離“故事喧囂”的穩健風(fēng)格打贏(yíng)了一場(chǎng)相對成功的“防守戰”。
(責任編輯：鑫報)
