再度“開(kāi)戰”，于鑫依舊希望踏實(shí)尋覓投資機遇：價(jià)值投資并不是以任何價(jià)格買(mǎi)入好公司，而是以合理或低估的價(jià)格去買(mǎi)成長(cháng)性確定的好公司。
不盲目追星
2011年?yáng)|方龍混合業(yè)績(jì)在所有偏股型基金中占據第二把交椅，主要得益于于鑫年初定準了較為謹慎的基調，并適時(shí)根據市場(chǎng)變化做波段調整。“選擇品種盡量基于穩健考慮，傾向于低估值，如銀行、保險、食品飲料等，這些公司市盈率低，成長(cháng)確定，在2011年市場(chǎng)表現相對較好。”于鑫表示。
2011年，當不少基金經(jīng)理將投資視野轉向消費類(lèi)股票時(shí)，于鑫卻仍然高配并堅守銀行金融股，“遠離故事喧囂，做足確定性。”于鑫玩笑道：“我們這個(gè)年代出生的人，不太喜歡‘追星’。”
“從2009年開(kāi)始，大家都非常擔心銀行的壞賬問(wèn)題，但直到2011年，銀行的壞賬也未顯現。”于鑫堅持中國的經(jīng)濟沒(méi)有問(wèn)題，地方政府融資平臺也沒(méi)問(wèn)題。“銀行是最能分享到經(jīng)濟增長(cháng)的行業(yè)之一，且估值便宜；而一些中小股票在經(jīng)歷了前期的爆炒后估值下調還未到位，并不適合投資”。
不過(guò)分悲觀(guān)
對于當下國內外經(jīng)濟形勢，于鑫并不過(guò)分悲觀(guān)。
從國外看，于鑫認為當下歐債危機并沒(méi)有到無(wú)可挽回的地步，“歐洲依然有牌可打”。比起08年危機對中國外需的打擊，當下形勢對中國影響相對有限；從國內來(lái)看，經(jīng)濟可能處于“既上不去，也下不來(lái)”的階段，一方面人口紅利行將消失，10%的年經(jīng)濟增速難以長(cháng)期為繼，另一方面，逐漸登上舞臺的80后、90后等新群體在消費理念和習慣上的轉變讓內需值得期待。
在于鑫看來(lái)，2012年市場(chǎng)整體很可能向上，雖然幅度不能和2006、2007年比。A股市場(chǎng)仍可能是結構性行情，那些高估的偽成長(cháng)股以及眾多題材股、概念股還存在巨大的下跌空間。“指數可能有10%到15%的上漲，但不排除其中有30%左右的股票不漲”。
不夸口預言
“一個(gè)面目全非的世界，難讓人做出過(guò)于長(cháng)遠的預言。”談及今年投資，于鑫依舊堅持立足估值，做足確定性，不做過(guò)于浮夸的預期。
于鑫表示，今年投資主線(xiàn)圍繞內需增長(cháng)加服務(wù)行業(yè)展開(kāi)。在他看來(lái)，未來(lái)居民收入占名義GDP增速的比重將逐漸提升。于鑫認為，所謂轉型機遇，重點(diǎn)在于把握其轉型的“角度”。在其看來(lái)，經(jīng)濟熱點(diǎn)將從生產(chǎn)向消費服務(wù)轉型。“財富分配格局將向中低端傾斜，讓更多人享受經(jīng)濟發(fā)展成果。”
具體板塊方面，于鑫表示銀行盈利增長(cháng)不錯，且估值低，值得投資；房產(chǎn)方面需視政策而定，預期一季度利空減少，龍頭企業(yè)或有機會(huì )；保險的消費服務(wù)屬性讓其具有較大的市場(chǎng)提升空間；此外，煤炭行業(yè)的估值調整也基本到位，看好其階段性投資機會(huì )。
“經(jīng)過(guò)盈利低點(diǎn)，下半年市場(chǎng)或許會(huì )好轉，或許會(huì )適當考慮成長(cháng)股投資機會(huì )，但現在無(wú)法確定，還是要結合估值和前景冷靜分析。”于鑫表示。
“價(jià)值投資者本身就是一個(gè)理性的樂(lè )觀(guān)主義者，只有這樣才能做到在別人恐慌時(shí)買(mǎi)入，在別人貪婪時(shí)賣(mài)出”。2011年，鵬華價(jià)值基金經(jīng)理程世杰堅守價(jià)值投資的陣地，其重點(diǎn)投資的藍籌股讓鵬華價(jià)值在“少虧即贏(yíng)”的2011年躋身偏股基金業(yè)績(jì)前五?？偨Y過(guò)去，程世杰以一“穩”字概括；展望未來(lái)，程世杰依然堅持：走得穩，才能走得遠。
堅守價(jià)值
“2011年雖然鵬華價(jià)值優(yōu)勢基金相對排名比較理想，但實(shí)際上還是有接近10%的虧損。”程世杰表示，跑贏(yíng)大盤(pán)主要是風(fēng)格因素造成：“一直以來(lái)我們堅持價(jià)值投資的理念，重點(diǎn)投資低估值的大盤(pán)藍籌股，這些股票在2010年表現較差，而去年則有比較好的相對表現。”
事實(shí)上，在選股風(fēng)格和倉位控制上，程世杰配置的金融股和家電在2011年抗跌性良好。他自我評價(jià)偏愛(ài)大盤(pán)藍籌，喜歡估值便宜、累計漲幅不大，公司管理層比較優(yōu)秀、行業(yè)競爭力比較突出的公司。 (責任編輯：鑫報)
