聚焦資本市場(chǎng)供給側結構性改革系列解讀之一：　　以增量?jì)?yōu)化激活資本市場(chǎng)一池春水

 

　　呂騫

 

　　

　　題記：深化金融供給側結構改革，增強金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力，是習近平總書(shū)記在今年2月中央政治局第13次集體學(xué)習重要講話(huà)中作出的重要指示與要求，將做好金融工作，助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)一步引向新的高度。作為金融供給側結構性改革的重要一環(huán)，資本市場(chǎng)的綜合性改革和對外開(kāi)放將如何推進(jìn)與落實(shí)？5月11日，證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)發(fā)表題為《聚焦提高上市公司質(zhì)量夯實(shí)有活力、有韌性資本市場(chǎng)的基礎》的講話(huà)，在系統闡述上市公司監管理念的同時(shí)，也明確釋放了增量?jì)?yōu)化、存量改革、制度完善的監管政策信號，明晰了資本市場(chǎng)供給側改革的路徑。人民網(wǎng)經(jīng)濟部特推出系列解讀，以標記資本市場(chǎng)發(fā)展的新階段。

　　

　　“增量?jì)?yōu)化”正成為攪動(dòng)資本市場(chǎng)一池春水，解決當前諸多痼疾的破冰之策。近日，證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)在中國上市公司協(xié)會(huì )年會(huì )上明確表示，加快推進(jìn)資本市場(chǎng)綜合改革，將立足增量?jì)?yōu)化，堅持增量和存量并重，以增量帶動(dòng)存量，推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

　　

　　資本市場(chǎng)在金融運行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，但受一些歷史遺留問(wèn)題和深層次矛盾等因素影響，長(cháng)期以來(lái)資本市場(chǎng)的新陳代謝功能并不通暢，在降低市場(chǎng)質(zhì)量與活力的同時(shí)，也影響了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟功能的發(fā)揮。

　　

　　從滿(mǎn)足現實(shí)需求的思路出發(fā)，做優(yōu)增量既能解決優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資與發(fā)展問(wèn)題，使資本市場(chǎng)更好的與實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展同頻共振，也能活躍二級市場(chǎng)，從源頭上提升上市公司質(zhì)量，發(fā)揮鯰魚(yú)效應，實(shí)現市場(chǎng)化優(yōu)勝劣汰，持續提高上市公司質(zhì)量?？梢哉f(shuō)，增量?jì)?yōu)化不僅是金融供給側結構性改革的內在要求，也是資本市場(chǎng)綜合性改革和對外開(kāi)放的重要一環(huán)。

　　

　　立足增量?jì)?yōu)化，推動(dòng)設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制平穩起步，統籌推進(jìn)相關(guān)上市板塊的改革，同時(shí)繼續保持IPO常態(tài)化，都成為了證監會(huì )未來(lái)推進(jìn)相關(guān)工作的應有之義。

　　

　　這當中，備受關(guān)注的增量改革，當屬科創(chuàng )板的設立。2018年11月5日，習近平主席在首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì )開(kāi)幕式主旨演講中宣布設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制。去年的中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確指出，要推動(dòng)在上交所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制盡快落地。截至目前，從制度設計、意見(jiàn)征求到企業(yè)受理、意見(jiàn)反饋，通向科創(chuàng )板的賽道上，已聚集超百名選手。

　　

　　科創(chuàng )板跑出的加速度，進(jìn)一步打開(kāi)了市場(chǎng)對增量改革的想象空間。但需要強調的是，做增量不是一放了之，其落腳點(diǎn)與出發(fā)點(diǎn)仍是“優(yōu)化”。結合科創(chuàng )板的落實(shí)進(jìn)展，已經(jīng)可以看出監管部門(mén)下一步的重點(diǎn)與方向。

　　

　　增量?jì)?yōu)化，必須杜絕“病從口入”。資本市場(chǎng)為企業(yè)提供融資便利的同時(shí)，其造富效應也吸引了一批不法之徒，通過(guò)虛增利潤財務(wù)造假上市實(shí)現一夜暴富的案例時(shí)有發(fā)生?？苿?chuàng )板籌備以來(lái)，遵循“全面問(wèn)詢(xún)、突出重點(diǎn)、合理懷疑、壓實(shí)責任”的原則，上交所已對86家申報企業(yè)發(fā)出首輪問(wèn)詢(xún)，問(wèn)題數量平均40多個(gè)。其中，對首批申報的三家企業(yè)共拋出152個(gè)“靈魂式拷問(wèn)”，回復內容共計819頁(yè)，字數達46.51萬(wàn)字，為的就是把好IPO關(guān)口，杜絕“劣質(zhì)”企業(yè)蒙混過(guò)關(guān)。

　　

　　增量?jì)?yōu)化，信披將是監管重點(diǎn)。監管部門(mén)將通過(guò)持續監管、精準監管，提高上市公司信息披露質(zhì)量，督促上市公司和大股東講真話(huà)、做真賬。將堅持信披與治理并行，以信批質(zhì)量作為衡量上市公司質(zhì)量的重要標志。通過(guò)加強科技監管實(shí)現信息的互聯(lián)互通和交叉驗證。并通過(guò)提高違規成本，讓造假者付出代價(jià)。

　　

　　增量?jì)?yōu)化，審核愈加公開(kāi)透明。企業(yè)申請在科創(chuàng )板上市的文件一經(jīng)受理，其招股說(shuō)明書(shū)也將同步在上交所科創(chuàng )板發(fā)行上市審核系統上披露，即“受理即披露”。審核過(guò)程同樣陽(yáng)光透明公平，所有的企業(yè)受理、審核審議結果、問(wèn)詢(xún)反饋情況等，都毫無(wú)保留公布在上交所科創(chuàng )板信息披露網(wǎng)站上，所有人均可自由查閱。

　　

　　增量?jì)?yōu)化，將堅持競爭中性。“不唯所有制，不唯大小，不唯行業(yè)，只唯優(yōu)劣，切實(shí)做到好中選優(yōu)。”資本市場(chǎng)是買(mǎi)賣(mài)雙方充分博弈的市場(chǎng)，股價(jià)背后是企業(yè)盈利能力、成長(cháng)潛力與投資者的理性預期。上市公司的經(jīng)營(yíng)成敗，關(guān)系著(zhù)1.5億股市投資者的財產(chǎn)性收入多寡。堅持競爭中性，是監管對市場(chǎng)的敬畏，對投資者的負責。

　　

　　問(wèn)渠哪得清如許？為有源頭活水來(lái)。立足增量改革，從源頭提升上市公司質(zhì)量，中國資本市場(chǎng)必將更加透明開(kāi)放、充滿(mǎn)活力！