2017年12月19日，欣泰電氣欺詐發(fā)行案二審開(kāi)庭審理。中國證監會(huì )主席助理黃煒在庭審中說(shuō)，不說(shuō)假話(huà)、不做假賬、真實(shí)披露是發(fā)行人的絕對法律義務(wù)，也是發(fā)行人守信誠實(shí)的基礎誠信要求。證監會(huì )對各類(lèi)違法行為進(jìn)行查處，責無(wú)旁貸。

　　

　　2017年以來(lái)，終止審查的擬IPO企業(yè)數量達到131家，遠高于2016年的77家，凸顯了監管層防止股市“病從口入”的堅定決心，也說(shuō)明在新的發(fā)行審核監察思路之下，防控風(fēng)險這根紅線(xiàn)貫穿資本市場(chǎng)發(fā)展始終。

　　

　　降杠桿，提升直接融資比重

　　

　　中央經(jīng)濟工作會(huì )議指出，今后3年，要重點(diǎn)抓好防范化解重大風(fēng)險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰。其中，防范化解重大風(fēng)險位列第一，其重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險。

　　

　　國家金融與發(fā)展實(shí)驗室理事長(cháng)李揚認為，“資本市場(chǎng)的穩定是金融穩定的重要組成部分，也是整個(gè)防范金融風(fēng)險的重要內容。金融風(fēng)險的源頭在高杠桿，推演下來(lái)，去杠桿仍是頭等任務(wù)。去杠桿包含國企、地方政府、處置不良資產(chǎn)3個(gè)層面，而在降低企業(yè)杠桿率尤其是國有企業(yè)杠桿率過(guò)程中，利用資本市場(chǎng)提升直接融資比重，能夠有效降低企業(yè)杠桿率”。

　　

　　中國證監會(huì )統計顯示，截至2017年10月底，2017年共審結IPO企業(yè)503家，IPO家數和融資規模均居同期全球前列?？赊D債、優(yōu)先股、配股等支持品種已經(jīng)實(shí)現“即報即審、審過(guò)即發(fā)”。2016年至2017年10月底，共有584家上市公司完成再融資，融資規模1.5萬(wàn)億元。

　　

　　跳出場(chǎng)內市場(chǎng)，以私募股權基金為代表的民間融資力量，投資對象絕大多數為中小企業(yè)，也為降杠桿貢獻頗多。截至2017年10月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )已登記的、正在運作的基金2.68萬(wàn)只，管理基金規模6.83萬(wàn)億元，投資對象絕大多數為中小企業(yè)和創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)。

　　

　　一年來(lái)，通過(guò)加大股權融資和債務(wù)重組等措施，我國規模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率正得到控制，企業(yè)杠桿率下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險顯著(zhù)降低。2017年11月末，規模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為55.8%，同比降低0.5個(gè)百分點(diǎn)?？傮w看，過(guò)去一年，資本市場(chǎng)的平穩發(fā)展不但為創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)揮了直接融資優(yōu)勢，而且助力遏制總體杠桿率過(guò)快上升勢頭，為穩增長(cháng)、促改革、調結構、惠民生與防風(fēng)險統一推進(jìn)添磚加瓦。

　　

　　強監管，筑牢風(fēng)險“防火墻”

　　

　　2018年1月初，中國證監會(huì )主席劉士余繼2017年之后再次專(zhuān)程到證監會(huì )稽查局、稽查總隊調研，彰顯出監管層依法維護資本市場(chǎng)運行秩序、切實(shí)防范資本市場(chǎng)風(fēng)險的決心。

　　

　　2017年以來(lái)，中國證監會(huì )做出行政處罰決定224件，罰沒(méi)款金額74.79億元，同比增長(cháng)74.74%，市場(chǎng)禁入44人，同比增長(cháng)18.91%，行政處罰決定數量、罰沒(méi)款金額、市場(chǎng)禁入人數再創(chuàng )歷史新高，筑牢了不發(fā)生系統性風(fēng)險的“防火墻”。

　　

　　一年來(lái)，證券監管部門(mén)為呵護健康有序的市場(chǎng)敢于亮劍，中國證監會(huì )稽查執法所通報案件呈現“罰沒(méi)金額較大，頂格處罰較多”“內幕交易和信息披露違法違規案件較多”等特點(diǎn)。其中，監管部門(mén)對慧球科技“1001項議案”信息披露違法系列案、鮮言操縱“多倫股份”案等社會(huì )關(guān)注度高、市場(chǎng)影響大的案件依法高效作出行政處罰。

　　

　　新時(shí)代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示，2017年證監會(huì )系統對各類(lèi)違法違規行為加強處罰追責，通過(guò)嚴查操縱股市、深入整治市場(chǎng)亂象、積極穩妥處置重點(diǎn)風(fēng)險、提升市場(chǎng)違規成本等方式來(lái)達到從嚴治市的目的。推進(jìn)稽查執法是強監管的落實(shí)與體現，有助于凈化市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，防范資本市場(chǎng)風(fēng)險擴散。

　　

　　建制度，增加市場(chǎng)“穩定器”

　　

　　股市、債市等市場(chǎng)波動(dòng)幅度大的根源之一是投資者結構不合理。以A股為例，Wind資訊顯示，截至2017年中報，A股散戶(hù)持股比重為54.91%，機構持股比重為45.09%。

　　

　　為提高機構投資者比例，2017年以來(lái)，各類(lèi)市場(chǎng)主體不遺余力引入長(cháng)線(xiàn)資金，增加穩定因素。先是基本養老金低調入市，接著(zhù)境外機構和個(gè)人持有的境內人民幣股票資產(chǎn)首次突破1萬(wàn)億元，滬股通2017年以來(lái)凈流入超過(guò)550億元，深股通同期凈流入逾1300億元。

　　

　　“在機構資金積極入市的背景下，2017年A股市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生變化，價(jià)值投資成為市場(chǎng)主導，炒小、炒差、炒短、炒新等投機行為降溫。”財通基金公司基金投資部基金經(jīng)理姚思劼表示，在A(yíng)股投資者結構中，信托公司、社?；鸬葯C構投資者比重自2005年以來(lái)呈逐年遞增態(tài)勢，尤其是保險資金占比明顯提升，反映出目前A股市場(chǎng)穩定“閥門(mén)”增多，市場(chǎng)異常波動(dòng)的風(fēng)險點(diǎn)逐步減少。

　　

　　除了投資者結構，穩定因素更多來(lái)自制度的力量。

　　

　　針對部分上市公司存在過(guò)度融資傾向、再融資品種結構失衡等問(wèn)題，2017年2月份，證監會(huì )發(fā)布修訂后的《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細則》，對無(wú)序再融資“亮紅燈”；2017年5月底，證監會(huì )發(fā)布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，進(jìn)一步完善大宗交易“過(guò)橋”減持監管制度安排，堵住市場(chǎng)“失血點(diǎn)”；2017年7月份，旨在“把合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適的投資者”的《證券期貨投資者適當性管理辦法》正式實(shí)施；2017年12月份，證監會(huì )發(fā)布《證券期貨市場(chǎng)誠信監督管理辦法》（征求意見(jiàn)稿），對主要市場(chǎng)主體實(shí)施誠信分類(lèi)監管，實(shí)行資本市場(chǎng)誠信監管“全覆蓋”，建立重大違法失信信息公示的“黑名單”制度，一批失信經(jīng)營(yíng)的金融機構得到快速治理。

　　

　　這些制度的出臺并發(fā)揮效力，為市場(chǎng)中長(cháng)期走勢平穩奠定了堅實(shí)基礎。展望2018年，A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數將進(jìn)入實(shí)施階段，更多長(cháng)線(xiàn)資金將為市場(chǎng)增加更多“穩定器”，而證券監管部門(mén)的主體基調仍舊是防范風(fēng)險，全力維護資本市場(chǎng)穩定運行。

　　

　　“對資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，未來(lái)要打好防范化解金融風(fēng)險的攻堅戰，同時(shí)不能制約補短板的進(jìn)程，要對市場(chǎng)的優(yōu)化結構作出貢獻。下一步要持續推進(jìn)改革，以更大的勇氣推進(jìn)開(kāi)放，盡早建成具有國際競爭力的多層次資本市場(chǎng)體系。”劉士余說(shuō)。（經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者周琳）