2011年底以來(lái)，在證監會(huì )主席郭樹(shù)清、全國社?；鹄硎聲?huì )理事長(cháng)戴相龍等人多次呼吁下，養老金入市的猜測在資本市場(chǎng)掀起了陣陣漣漪。對此，專(zhuān)家指出，目前養老金入市仍面臨著(zhù)基金統籌層次太低，個(gè)人賬戶(hù)欠賬太多等問(wèn)題，相關(guān)制度和市場(chǎng)情況亦達不到要求，拓寬養老金投資渠道需慎之又慎。
 

　　實(shí)現省級統籌：還有很長(cháng)的路要走
 

　　從去年年底開(kāi)始，有關(guān)地方社會(huì )保險基金將進(jìn)入股市保值、增值的消息就廣泛傳開(kāi)。據媒體報道，知情人士透露，國務(wù)院正在審議一項提議，允許養老基金部分配置股票。該提議或允許10%-20%的省級和大城市的養老基金資產(chǎn)逐步投入股市，根據對地方養老金規模的一項官方估計，這相當于1800億至3600億元人民幣。該消息一出立即在市場(chǎng)上引起了巨大反響，然而，有專(zhuān)家指出，社會(huì )保險基金分布管理過(guò)于分散，統籌層次過(guò)低仍是養老金進(jìn)入資本市場(chǎng)障礙之一。
 

　　“實(shí)際上養老保險省級統籌在管理上并沒(méi)有真正到位，除幾個(gè)直轄市和個(gè)別省份外，大多數采取的都是養老保險的省級調劑金模式，而不是完全的養老保險基金省級統收統支。”大連理工大學(xué)教授陳仰東在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，養老保險基金的分散管理與“碎片化”狀態(tài)，導致了其很難實(shí)現集中管理運營(yíng)，更對其安全運行與保值增值提出了挑戰。
 

　　事實(shí)上，盡管養老保險省級統籌成果正在進(jìn)一步鞏固，但從政策執行情況來(lái)看，收繳的養老保險基金仍然大部分掌控在市級政府、縣級政府等兩千多個(gè)獨立的行政單位手中，我國目前現有2000多個(gè)社保統籌單位，也就是有2000多個(gè)資金池。
 

　　陳仰東認為，全國統籌是養老保險發(fā)展的最終形式，只有提高統籌層次才能減少養老保險基金的風(fēng)險源，這樣既可以降低管理費用，又可以降低監管難度。還可以使基金形成合力，有利于實(shí)現較大規模、較為穩健的組合投資策略，實(shí)現基金投資的保值增值。
 

　　“空賬”1.3萬(wàn)億：財政難補制度缺陷
 

　　除了統籌層次過(guò)低，個(gè)人賬戶(hù)的巨大“空賬”也讓社?；鹑胧械那熬皳渌访噪x。
 

　　目前，我國施行的是上世紀90年代確立的統賬結合的養老保險制度，基本養老保險由社會(huì )統籌和個(gè)人賬戶(hù)兩部分組成。社會(huì )統籌由單位負擔繳費，目前為單位職工工資總額的20%，個(gè)人賬戶(hù)則由職工個(gè)人繳費，為個(gè)人工資的8%，其產(chǎn)權屬于個(gè)人所有，原則上不能調劑借用，個(gè)人賬戶(hù)實(shí)行的是長(cháng)期封閉積累、產(chǎn)權個(gè)人所有的“完全積累”制。
 

　　中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院教授褚福靈在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從理論上講，個(gè)人賬戶(hù)的積累更具有長(cháng)期性、儲備性，有保值增值的巨大需求。但實(shí)際操作中仍有很多工作沒(méi)做：養老金計發(fā)辦法的改革使社會(huì )統籌基金“虧欠”了個(gè)人賬戶(hù)太多的資金，所謂個(gè)人賬戶(hù)的資金被用于支付當期養老金，由此形成規模龐大的“空賬”，這一數字據估算約有1.3萬(wàn)億元。
 

　　為解決“空賬”可能帶來(lái)的養老金支付壓力，中國在2000年開(kāi)始了“做實(shí)”個(gè)人賬戶(hù)試點(diǎn)，目前已有13個(gè)省開(kāi)展試點(diǎn)。但對個(gè)人繳費賬戶(hù)做實(shí)，現在養老金收支就有缺口，使得財政補貼成為剛性。
 

　　不僅如此，在全國區域經(jīng)濟發(fā)展不平衡的背景下，各省社會(huì )保險基金積累很不平衡。在經(jīng)濟發(fā)達地區，或者在勞動(dòng)力流入較多的省份，其社?；鸱e累規模大，增長(cháng)也較快，如社?；鸸澯嘧疃嗟膹V東省，其社?；鹄塾嬘囝~已達2276億元。相反，在經(jīng)濟落后或者勞動(dòng)力流出較多的地區，其社?；鸱e累規模就較小，甚至經(jīng)常出現收不抵支的現象。
 

　　據統計，2010年若剔除1954億元的財政補貼，企業(yè)部門(mén)基本養老保險基金當期征繳收入收不抵支的省份(含新疆建設兵團)共有15個(gè)，缺口高達679億元，甚至到了難以離開(kāi)財政補貼的程度。隨著(zhù)老年人口的不斷增多，地方社?；鹑笨诩哟?，醫療保險基金支出快速增長(cháng)，“未富先老”的狀況將使養老保險金支付壓力劇增。
 

　　專(zhuān)家指出，社?；鹨顿Y資本市場(chǎng)，就必須有全新的制度設計。然而，分析人士指出，在當前以及今后很長(cháng)一段時(shí)間內，各省級行政區間的巨大經(jīng)濟差距將繼續存在，各地對自身利益的爭奪與保護將繼續存在，中央政府也很難在短期內完全協(xié)調好各省級行政區的利益訴求。
 

　　“安全第一”：基金入市需慎之又慎
 

　　盡管困難重重，但社?；鸨Ｖ翟鲋档男枨笕匀皇謴娏?。據估算，由于目前地方養老金的管理手段比較簡(jiǎn)單，主要是存銀行和買(mǎi)國債，基本社會(huì )保險基金結余自2010年來(lái)實(shí)際縮水達100—300億?；攫B老保險中迫切需要投資增值的個(gè)人賬戶(hù)，盡管空洞猶存，但在已部分做實(shí)的13個(gè)省市中，也有了2039億元資金。
 

　　“養老金進(jìn)行市場(chǎng)化投資運營(yíng)需要解決的問(wèn)題還有很多，還有很長(cháng)的路要走。”褚福靈認為，除了做實(shí)個(gè)人賬戶(hù)、逐步提高統籌層次之外，要先對“誰(shuí)負責中國人的養老錢(qián)”達成共識。此外，養老金拓寬融資渠道是趨勢，但必須保證“安全第一”，要慎之又慎，適度增值。他認為，養老金長(cháng)線(xiàn)進(jìn)入資本市場(chǎng)，主體應進(jìn)入債券相關(guān)市場(chǎng)，這是養老金獲取穩定收益的根本，股票部分應該是提升收益及增值的部分。
 

　　據媒體稱(chēng)，目前，國家養老金監管委員會(huì )、省級養老金托管委員會(huì )、獨立的運營(yíng)管理機構等3種模式成為養老金投資機構設置的備選方案。而對于廣東千億養老金入市的說(shuō)法，廣東省人力資源和社會(huì )保障廳日前回應稱(chēng)，這應是多方猜測的結果，廣東社?；鸬墓芾砟Ｊ侥壳叭詤⒄找酝墓芾砟Ｊ?，大部分存銀行，養老金的管理辦法、保值增值計劃，其事、權都需經(jīng)過(guò)上級主管部門(mén)和國務(wù)院的最終認定方可進(jìn)行。