“超級周期”將至？資源股行情正酣
過(guò)去幾年，除了方大炭素，資源股中鮮有牛股誕生。不過(guò)，這個(gè)現象從去年年底開(kāi)始逆轉，有色金屬、鋼鐵、化工等資源板塊趨勢性行情顯著(zhù)。5月6日，資源股再度逆市大漲，有關(guān)商品“超級周期”的討論開(kāi)始升溫。
機構人士分析，短期內商品價(jià)格仍有望維持堅挺，但長(cháng)期受到供需關(guān)系支配。資源股行情往往先于商品價(jià)格回落，市場(chǎng)火熱環(huán)境下，投資者更需保持冷靜。
驅動(dòng)邏輯不斷切換
2000年以來(lái)，公認的A股周期股行情一共出現過(guò)4次。前三次分別發(fā)生在2000年-2007年、2009年-2011年、2016年-2017年。
第四次則是2020年3月以來(lái)至今，期間按照驅動(dòng)邏輯又可分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段是2020年3月-7月，主要是受全球釋放流動(dòng)性刺激，銅價(jià)從3月底的4600美金/噸上漲到7月6500美金/噸左右。第二個(gè)階段是2020年11月-2020年12月，主要邏輯是交易全球復蘇以及供需錯配。
第三個(gè)階段是2021年2月以來(lái)至今，一方面，拜登政府推出1.9萬(wàn)億美元的財政刺激計劃，市場(chǎng)將大宗商品作為對沖潛在通脹風(fēng)險的標的。另一方面，隨著(zhù)新冠肺炎疫苗研發(fā)進(jìn)展加快和感染增長(cháng)人數下降，經(jīng)濟復蘇腳步加快，市場(chǎng)對于經(jīng)濟復蘇的預期向好，促使有色金屬等需求提升。
與此同時(shí)，A股市場(chǎng)在2月以后嘗試風(fēng)格切換：資金開(kāi)始從高估值的成長(cháng)股撤離，尋找相對估值洼地，短期業(yè)績(jì)成為主要的考量因素。此時(shí)上游的資源股不斷爆出驚人的一季報業(yè)績(jì)，不少個(gè)股還創(chuàng )出歷史最好一季度業(yè)績(jì)，這也間接助力了資源股行情。
商品“超級周期”存分歧
事實(shí)上，從2020年年底開(kāi)始，市場(chǎng)就有了商品“超級周期”的呼聲。
招商證券首席宏觀(guān)分析師謝亞軒表示，自2020年開(kāi)始將迎來(lái)一個(gè)為期9年的商品牛市，這中間伴隨庫存周期調整，商品價(jià)格會(huì )有起起落落，但是價(jià)格高點(diǎn)有望逐級上升。
與此同時(shí)，市場(chǎng)對此質(zhì)疑不斷。平安證券策略團隊表示，商品周期已來(lái)，但“超級周期”未至。
“本輪商品周期啟動(dòng)可歸結為三個(gè)原因：一是金融屬性，二是經(jīng)濟屬性，三是經(jīng)濟轉型。”平安證券策略團隊表示，雖然諸多原因共同驅動(dòng)本輪大宗商品價(jià)格上漲，但目前判斷“超級周期”已至仍需謹慎?，F階段需重點(diǎn)關(guān)注四方面因素--需求側的邊界、供給側的彈性、美元的走勢、市場(chǎng)的情緒，這些可能成為本輪商品周期走向“超級周期”的絆腳石。
還有觀(guān)點(diǎn)認為，從供需關(guān)系看，商品“超級周期”仍存疑。國聯(lián)證券策略分析師張曉春表示，隨著(zhù)目前海外疫苗接種加快、下游需求明顯復蘇，疊加碳中和下的供給收縮，大宗商品價(jià)格有望在短期內維持堅挺。但從更長(cháng)的周期看，在后工業(yè)化時(shí)代，大宗商品并無(wú)長(cháng)期上漲的基礎。
值得一提的是，有機構提醒道，即使存在商品“超級周期”,但考慮本輪消費國需求強復蘇、制造核心國產(chǎn)能擴張對資源國的需求拉動(dòng)以及疫情帶來(lái)的行業(yè)供需緊平衡，大宗商品價(jià)格可能會(huì )在“超級周期”啟動(dòng)的早期迅速沖高，將預期打滿(mǎn)。
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