隨著(zhù)國債期貨的大幕即將拉開(kāi)，商業(yè)銀行如何參與國債期貨一直成為市場(chǎng)的“牽掛”。記者從有關(guān)方面了解到，商業(yè)銀行作為現貨國債的主要參與者，對于國債期貨的參與熱情很高。未來(lái)商業(yè)銀行參與國債期貨，將會(huì )有多種模式存在，客戶(hù)模式和結算會(huì )員模式都是可能的選擇。

　　兩種模式可供選擇

　　據了解，我國商業(yè)銀行是國債現貨市場(chǎng)的主要參與者，其國債現券持有量和交易量超過(guò)其他機構。商業(yè)銀行對國債期貨的需求較為強烈，將成為國債期貨市場(chǎng)的重要參與者。專(zhuān)家介紹，銀行可選擇的參與國債期貨模式主要是以下兩種：

　　第一是客戶(hù)模式。借鑒股指期貨的成熟經(jīng)驗，以客戶(hù)模式參與國債期貨交易是最為自然的選擇。這一模式的好處在于在法律上沒(méi)有障礙，不需要修改既有的政策法規和業(yè)務(wù)規則，與現行制度環(huán)境完全融合，能夠直接滿(mǎn)足商業(yè)銀行等各類(lèi)金融機構及早參與國債期貨的需求，完善國債期貨市場(chǎng)的投資者結構；同時(shí)，有利于控制金融機構參與國債期貨交易的風(fēng)險?？蛻?hù)與期貨公司、交易所之間的分級交易、分級結算制度，在客戶(hù)、期貨公司和交易所之間設立了三層防火墻，有效的隔離了客戶(hù)交易風(fēng)險對交易所和整個(gè)市場(chǎng)的沖擊。另外操作便利、保密性強。金融機構可以選擇在多家期貨公司開(kāi)戶(hù)，頭寸不易暴露，相關(guān)結算、風(fēng)控等業(yè)務(wù)風(fēng)險和技術(shù)準備均由期貨公司承擔，機構不需要額外增加專(zhuān)門(mén)的部門(mén)和后臺業(yè)務(wù)人員，相關(guān)交易費用支出較小，能夠有效實(shí)現利益最大化。

　　第二是結算會(huì )員模式。部分商業(yè)銀行傾向于借鑒商業(yè)銀行參與黃金期貨的經(jīng)驗，以結算會(huì )員身份參與國債期貨交易與結算。會(huì )員模式參與國債期貨可能在交易便捷性方面更具優(yōu)勢。根據2012年10月24日《國務(wù)院關(guān)于修改〈期貨交易管理條例〉的決定》，《條例》進(jìn)行了修訂并已于12月1日施行。其中，為適應國債期貨等產(chǎn)品的創(chuàng )新需求，《條例》對相關(guān)內容做了修改，為商業(yè)銀行以結算會(huì )員模式參與國債期貨交易和結算消除了法律障礙。

　　可以說(shuō)，未來(lái)商業(yè)銀行參與國債期貨市場(chǎng)將會(huì )有多種模式存在。

　　銀行參與不會(huì )導致多空失衡

　　專(zhuān)家表示，商業(yè)銀行是我國國債最大的持有者，他們參與國債期貨，不會(huì )影響國債期貨市場(chǎng)平穩運行，也不會(huì )導致多空失衡的情況出現。

　　一是從國債現貨市場(chǎng)的運行來(lái)看，商業(yè)銀行從未出現過(guò)操縱市場(chǎng)的行為；二是從黃金期貨市場(chǎng)的運行情況來(lái)看，商業(yè)銀行參與黃金期貨市場(chǎng)表現理性；三是商業(yè)銀行是高度自律的機構投資者，具備嚴格的內部風(fēng)險控制體系，交易風(fēng)格較為穩??；四是商業(yè)銀行國債投資以持有至到期為主，交易性國債占比較小，對市場(chǎng)影響力有限；五是中金所制定了一系列國債期貨風(fēng)險防范措施，突出了風(fēng)險控制核心，設置了交易保證金、漲跌停板、持倉限額、大戶(hù)持倉報告、強行平倉、強制減倉等風(fēng)險管理制度，能夠有效保障市場(chǎng)平穩運行。