1月11日，銀監會(huì )和各地銀監局陸續電話(huà)通知各家信托公司，從即日起全部暫停票據信托業(yè)務(wù)。此前，銀監會(huì )曾醞釀通過(guò)提高票據信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險系數，達到限制規模的目的，但出于對信貸規模管控再次失效的憂(yōu)慮，最終采用了直接叫停的方式。
 

　　銀監會(huì )高層早在2011年12月10日就在“2011年中國信托業(yè)峰會(huì )”上對65家信托公司老總“吹風(fēng)”，稱(chēng)票據信托業(yè)務(wù)“至少是不妥”。銀監會(huì )認為，“不妥”之處在于，該業(yè)務(wù)和銀信合作類(lèi)似，可以幫助銀行變相繞開(kāi)信貸規模管控，信托公司充當的是一個(gè)“通道”角色，在合規性上也存在瑕疵。
 

　　業(yè)內人士估計，目前票據信托余量在2000億-3000億元。
 

　　叫停票據信托業(yè)務(wù)，在信托公司的預期之內，也不會(huì )對信托公司的收入造成太大沖擊，但這將對銀行的票據業(yè)務(wù)，乃至整個(gè)票據市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。此前，建設銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等都在全行范圍內力推此項業(yè)務(wù)。
 

銀信合作“變種”？
 

　　2010年銀信“深度”合作導致當年信貸規模管控事實(shí)上失效，銀監會(huì )或許至今仍對此心有余悸。“由于票據貼現利率下行，票據信托規模急劇膨脹的動(dòng)能已經(jīng)消減，但銀監會(huì )還是迫不及待地在新年初叫停，應該是出于對社會(huì )融資規模管控的整體考慮。”一位信托公司高管分析說(shuō)。
 

　　票據(銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票)是銀信合作的常規投資標的，其交易結構為，銀行發(fā)行理財計劃募集資金，然后委托信托公司投資于票據資產(chǎn)。在“資金池-資產(chǎn)池”銀行理財模式下，資產(chǎn)池中就包含大量的票據資產(chǎn)。
 

　　但是2010年7月后，一系列銀信合作新規出臺，銀信合作投資于票據資產(chǎn)的路徑受限。2011年年中，票據信托“應運而生”，原因一方面在于，市場(chǎng)資金面趨緊，票據貼現率長(cháng)期高位運行，另一方面，受河南銀監局徹查該省農信系統票據違規大案影響，全國票據市場(chǎng)發(fā)生顯著(zhù)變化，急需尋找一個(gè)“出口”。
 

　　票據信托的交易結構大致為，信托公司發(fā)行集合資金信托計劃，去購買(mǎi)票據的收益權，并委托一家銀行負責驗票、保管、到期托收。這一交易結構的設置是有原因的。按照《票據法》及相關(guān)規定，信托公司不具備票據貼現資格，因而信托計劃被設計為購買(mǎi)票據的收益權，同時(shí)，信托公司對票據業(yè)務(wù)并不熟悉，因而委托銀行負責驗票、保管。
 

　　主導此項業(yè)務(wù)的一般是銀行，票源由銀行組織，信托計劃一般也由銀行代銷(xiāo)，信托公司充當的是一個(gè)“通道”角色。剛開(kāi)始，信托收益在8‰左右，后來(lái)逐步跌落到3‰以下。盡管收益率較低，但由于經(jīng)銀行承兌的票據相對安全，在票據信托業(yè)務(wù)中信托公司基本不承擔風(fēng)險，因而多家信托公司積極性較高。
 

　　銀行對票據信托業(yè)務(wù)的需求更大，包括建設銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等銀行都在全行范圍內力推。由于票據貼現要占用信貸規模，而票據信托相當于將銀行表內資產(chǎn)轉出，在不占用信貸指標的情況下為企業(yè)提供了融資，銀行同時(shí)獲得高額的中間業(yè)務(wù)收入。
 

激辯票據信托
 

　　銀監會(huì )早就密切關(guān)注票據信托業(yè)務(wù)，但是直到2012年初才采取相對強硬的監管措施，或許是因為業(yè)內對這項業(yè)務(wù)存在不同看法。
 

　　反對叫停票據信托業(yè)務(wù)的信托公司人士認為：首先，銀行在開(kāi)票的時(shí)候，相應的社會(huì )總信用就已經(jīng)增加，此后，票據收益權的轉讓并不增加社會(huì )總信用，因而，如果監管當局要控制社會(huì )總信用和社會(huì )融資規模，應該嚴管開(kāi)票環(huán)節，而不是票據的轉讓環(huán)節。而且，與銀行相比，信托公司不具有貨幣派生功能，在票據信托業(yè)務(wù)中，貨幣派生過(guò)程到信托公司就“戛然而止”。
 

　　其次，中小企業(yè)普遍靠票據融資，票據信托有助于緩解中小企業(yè)融資難，降低融資成本。目前，大量的銀行承兌匯票事實(shí)上已經(jīng)脫離真實(shí)的貿易背景，成為單純的融資工具。廣為盛行的模式是，銀行先為企業(yè)貸一筆款，又要求企業(yè)“分文不得動(dòng)用”，全部存回銀行作為保證金存款，然后銀行開(kāi)出100%保證金的銀行承兌匯票，企業(yè)再找其它銀行貼現。在信貸額度緊張的情況下，銀行不愿提供貼現，或者貼現利率極高。在這種情況下，票據信托相當于引導社會(huì )資金，為持有票據的中小企業(yè)提供了融資。
 

　　再次，信托公司要成為“受人之托、代人理財”的專(zhuān)業(yè)機構，需要發(fā)展現金管理業(yè)務(wù)，而票據是極好的投資標的。
 

　　而認為必須叫停(或至少是限制)票據信托的人士認為：首先，票據信托業(yè)務(wù)在合規性上存在瑕疵，信托公司“變相”提供了票據貼現，信托計劃受讓票據收益權，但是否可以創(chuàng )設這個(gè)“票據收益權”，本身就存在爭議；其次，票據信托業(yè)務(wù)擴大了票據融資規模，從而擴大了社會(huì )融資總規模，這個(gè)“出口”的存在，客觀(guān)上助長(cháng)了銀行“多開(kāi)票”，進(jìn)一步加劇票據脫離真實(shí)貿易背景的狀況。
 

　　由于對票據信托的看法存在較大爭議，出于控制信貸規模的考慮，銀監會(huì )暫停了票據信托業(yè)務(wù)。之后，能否重啟，以何種方式限制性重啟，還有待觀(guān)察。