據華爾街日報報道，目前為止，始于去年第四季度的房?jì)r(jià)下滑還只是限于多個(gè)城市新建樓盤(pán)成交量的下滑和銷(xiāo)售價(jià)格20%至30%的降幅。人們擔心的是，這只是僅有10年歷史的中國樓市開(kāi)始崩盤(pán)的第一幕。如果某些更為悲觀(guān)的預測成真，樓市的調整可能會(huì )造成影響廣泛的財富毀滅，而財富毀滅則還可能動(dòng)搖地方政府和中國銀行體系的財政穩定性。
 

以下是全文節錄：
 

     對投資于中國內地股市的投資者，特別是新股投資者來(lái)說(shuō)，2011年是需要忘掉的一年。2012新年伊始，投資者希望有一個(gè)全新的視角和迥異往昔的新年決心。
 

     不過(guò)，說(shuō)真的，我們能指望2012年會(huì )比2011年好一些嗎？
 

     當你了解到，那些希望強化客戶(hù)對風(fēng)險的承受能力的券商發(fā)出的消息僅僅是“你們最害怕的情況或許不會(huì )成真”時(shí)，你知道投資者的信心已經(jīng)跌入了低谷。
 

     野村把握住了投資者的這種情緒，在一份戰略報告中評估新的一年時(shí)借用了瑪雅日歷中的世界末日說(shuō)法。令他們糾結的是，暴跌的金融市場(chǎng)已經(jīng)預言了2012年世界末日將至；只要世界末日還沒(méi)到來(lái)，股市就能有尚好的表現。
 

     這種貌似聰明的觀(guān)點(diǎn)或許反映出了投資者的悲觀(guān)情緒，但在股市方面真的需要借用古人的預言嗎？
 

     鑒于中國基本面脆弱的狀況，還不如說(shuō)，我們只要睜開(kāi)眼睛看就行了。
 

     投資者有數不清的理由對中國內地股市新一年的表現感到擔憂(yōu)。理由之一是，去年股市的暴跌嚴重打擊了投資者信心，其中上海A股暴跌21.7%，創(chuàng )下有史以來(lái)上海股市第三大年度跌幅。恒生指數也不遑多讓?zhuān)蟮?0%。
 

     投資者對中國內地經(jīng)濟最為擔憂(yōu)的是樓市正在進(jìn)行中的調整。
 

     目前為止，始于去年第四季度的房?jì)r(jià)下滑還只是限于多個(gè)城市新建樓盤(pán)成交量的下滑和銷(xiāo)售價(jià)格20%至30%的降幅。
 

     人們擔心的是，這只是僅有10年歷史的中國樓市開(kāi)始崩盤(pán)的第一幕。如果某些更為悲觀(guān)的預測成真，樓市的調整可能會(huì )造成影響廣泛的財富毀滅，而財富毀滅則還可能動(dòng)搖地方政府和中國銀行體系的財政穩定性。地方政府的財政收入對土地銷(xiāo)售的依賴(lài)日益加重。
 

     看看近代史上的眾多國家和地區，便會(huì )明白樓市泡沫破裂的后果。
 

     香港曾是賣(mài)地融資模式的典范，它的經(jīng)驗揭示出，1997年后樓市陷入低迷后，買(mǎi)地活動(dòng)也枯竭了。降價(jià)的房地產(chǎn)沒(méi)人買(mǎi)，從個(gè)人到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，人人都持幣觀(guān)望。香港政府曾被迫暫停賣(mài)地以提振廣泛意義上的樓市，僅以現金儲備度日。
 

     另外一個(gè)不確定因素是更普遍的流動(dòng)性狀況和歐元可能解體帶來(lái)的沖擊。在上次金融危機期間，中國因為金融體系封閉而且沒(méi)有國際風(fēng)險敞口而躲過(guò)一劫。如今，從一定程度上來(lái)看中國的情形依然如此──盡管近年來(lái)中國也曾受惠于熱錢(qián)的流入(而近幾個(gè)月熱錢(qián)似乎開(kāi)始掉轉方向流出中國)。
 

     讓2012年前景更加不確定的是一系列挑戰，包括怎樣維持增長(cháng)和就業(yè)，怎樣控制通貨膨脹，以及怎樣保持金融機構的資本金水平。
 

     與此同時(shí)，人們對貧富分化和長(cháng)期以來(lái)的腐敗問(wèn)題不滿(mǎn)，也需要加以應對。在2012年，隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)的放緩，中國將面臨新的考驗。
 

     野村預計，在2012年早期，隨著(zhù)通脹進(jìn)一步減弱、房地產(chǎn)市場(chǎng)走軟，使利率和銀行存款準備金率都可以下調，中國政策會(huì )朝著(zhù)增長(cháng)方向發(fā)生至關(guān)重要的轉變。
 

     所以，如果考慮到2011年股市低迷行情中估值受壓，再加上貨幣政策放寬的可能性，那么這一切預示著(zhù)股市將迎來(lái)更有利的環(huán)境。
 

     從宏觀(guān)角度來(lái)看，上述講法聽(tīng)起來(lái)或許是可信的，但從現實(shí)角度講，另外一些令人擔憂(yōu)的情況仍舊困擾著(zhù)投資者。
 

     去年最大的新聞之一，是發(fā)生了一系列公司治理丑聞。中國內地企業(yè)的欺詐行為似乎給很多投資者留下了揮之不去的不良印象。
 

     例如法國興業(yè)銀行和寶鋼合資的華寶興業(yè)基金管理有限公司上周宣布，市場(chǎng)環(huán)境轉暖之前，它將不再參與IPO詢(xún)價(jià)，并將把發(fā)行人和保薦機構拒之門(mén)外，理由是新股質(zhì)量很難評估。這是一個(gè)極其罕見(jiàn)的舉動(dòng)。
 

     歸根結底，包括野村樂(lè )觀(guān)預期在內的很多事情，都依賴(lài)于新政府的平穩過(guò)濾，以及經(jīng)濟和房地產(chǎn)市場(chǎng)的軟著(zhù)陸。
 

     但華寶興業(yè)之舉也是可以理解的──那就讓我們在看到有一些進(jìn)展之后再把錢(qián)拿出去投資吧。
 

     總之，如果房?jì)r(jià)真的全面崩盤(pán)，2012年可能并不完全是世界末日，但看起來(lái)可能很像許多中國人所知道的那種世界末日。