主板中小板合并 深市發(fā)展啟新程
深交所主板與中小板今起正式合并。這是深市主板在時(shí)隔二十一年后恢復上市功能的高光時(shí)刻，也是中小板在完成探索使命后光榮“退役”的歷史性時(shí)刻。
兩板合并是資本市場(chǎng)全面深化改革的一項重要舉措，對于完善市場(chǎng)功能、夯實(shí)市場(chǎng)基礎、提升市場(chǎng)活力和韌性、促進(jìn)資本要素市場(chǎng)化配置具有重要意義。
專(zhuān)家認為，兩板合并后，深市板塊結構得以?xún)?yōu)化，將形成主板與創(chuàng )業(yè)板各有側重、相互補充的全新發(fā)展格局，將更好滿(mǎn)足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求，更好服務(wù)國家戰略發(fā)展全局。
板塊功能定位進(jìn)一步明確
中小板在設立之初即被賦予了探索的使命。2000年初，深市主板暫停新股發(fā)行。2004年5月，深交所在主板內設立中小板，旨在拓寬中小企業(yè)直接融資渠道、分步推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板建設。
多年來(lái)，中小板不辱使命，為中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)開(kāi)辟了新渠道，在規范運作、信息披露、投資者保護、退市等制度建設方面探索創(chuàng )新，為創(chuàng )業(yè)板順利推出創(chuàng )造了條件，積累了經(jīng)驗，對優(yōu)化經(jīng)濟結構、轉換增長(cháng)動(dòng)能、建設現代化經(jīng)濟體系發(fā)揮了重要作用。
但是，深市主板和中小板在發(fā)展中也出現一些問(wèn)題，如板塊同質(zhì)化等。深交所方面表示，中小板自設立起，便定位于主板內設的板塊，在主板制度框架下運行。經(jīng)過(guò)17年的發(fā)展，中小板上市公司總體不斷發(fā)展壯大，在市值規模、業(yè)績(jì)表現、交易特征等方面與主板趨同。兩板合并是順應市場(chǎng)發(fā)展規律的自然選擇，也是構建簡(jiǎn)明清晰市場(chǎng)體系的內在要求。
“合并之后主板和創(chuàng )業(yè)板的定位和分工更為明確。”招商證券研發(fā)中心首席宏觀(guān)分析師謝亞軒認為，深市主板定位于支持相對成熟的企業(yè)融資發(fā)展，創(chuàng )業(yè)板主要服務(wù)于成長(cháng)型創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)，共同為處在不同發(fā)展階段、不同類(lèi)型的企業(yè)提供融資服務(wù)，資本市場(chǎng)對中小企業(yè)的服務(wù)功能將不斷增強。
“深交所啟動(dòng)合并主板與中小板相關(guān)準備工作，將形成以主板、創(chuàng )業(yè)板為主體的市場(chǎng)格局，進(jìn)一步厘清不同板塊的功能定位，有利于提升資本市場(chǎng)的活力和韌性。”前海開(kāi)源基金執行總經(jīng)理楊德龍說(shuō)。
兩板合并對市場(chǎng)影響有限
專(zhuān)家表示，主板與中小板發(fā)展趨同，也意味著(zhù)兩板合并涉及的規則變動(dòng)、技術(shù)調整、監管變化程度及難度較小，對市場(chǎng)整體影響有限。
在規則制度層面，深交所新聞發(fā)言人此前表示，中小板自設立以來(lái)所遵循的法律法規、部門(mén)規章等與主板總體一致，本次合并不涉及相關(guān)法律法規、部門(mén)規章等的實(shí)質(zhì)性修訂。
3月31日，深交所進(jìn)一步明確，在兩板合并業(yè)務(wù)規則整合過(guò)程中，深交所對交易規則、融資融券交易實(shí)施細則、高送轉指引等7件規則進(jìn)行了適應性修訂，并廢止《關(guān)于在部分保薦機構試行持續督導專(zhuān)員制度的通知》等2件通知，主要涉及刪除中小板相關(guān)表述、統一高送轉定義、調整相關(guān)交易指標計算基準指數、取消持續督導專(zhuān)員制度等。
具體到業(yè)務(wù)層面，深交所此前明確，本次合并對固收類(lèi)、期貨期權類(lèi)產(chǎn)品和深港通業(yè)務(wù)基本沒(méi)有影響，涉及中小板的相關(guān)指數須進(jìn)行適應性調整。目前不會(huì )對指數編制方法做實(shí)質(zhì)性變更，不會(huì )導致跟蹤相關(guān)指數的基金產(chǎn)品投資標的調整。
中證指數公司于3月17日做出相應調整，即中證創(chuàng )業(yè)成長(cháng)指數、中證創(chuàng )業(yè)價(jià)值指數的指數樣本空間中“中小板”調整為“原中小板”,中華交易服務(wù)指數系列的指數樣本空間中刪除“中小企業(yè)板”表述，編制方案其余部分保持不變。
“此次合并應該對交易和投資的影響都比較小。”光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家高瑞東表示，此次合并不會(huì )改變證券代碼和證券簡(jiǎn)稱(chēng)，只是對部分業(yè)務(wù)規則、技術(shù)系統和發(fā)行上市安排等進(jìn)行適應性調整，對市場(chǎng)運行和投資者交易影響較小。
高瑞東認為，雖然兩板之間的平均市盈率有所不同，但主要是行業(yè)因素導致的，深市主板上市企業(yè)以食品飲料、房地產(chǎn)、家用電器等傳統行業(yè)為主，中小板上市企業(yè)以電子、醫藥生物、計算機等新興行業(yè)為主。同時(shí)，我國金融市場(chǎng)已日趨成熟，機構投資者占比也越來(lái)越高，兩板合并后對個(gè)股估值的影響相對有限。
不意味著(zhù)市場(chǎng)會(huì )加速擴容
兩板合并后，深市主板將恢復上市功能，但這并不意味著(zhù)市場(chǎng)會(huì )加速擴容。
“合并后主板仍然實(shí)行核準制，沒(méi)有降低上市門(mén)檻，也沒(méi)有新增上市通道，不會(huì )直接導致市場(chǎng)短期內加速擴容。”南開(kāi)大學(xué)金融研究院院長(cháng)田利輝表示，相信監管部門(mén)將會(huì )把好市場(chǎng)“入口關(guān)”,從源頭上提升上市公司質(zhì)量，并充分考慮市場(chǎng)承受能力，科學(xué)把握投融資平衡，市場(chǎng)對此不必過(guò)度擔憂(yōu)。
作為資本市場(chǎng)全面深化改革的一項重要舉措，兩板合并與全面注冊制的關(guān)系如何？楊德龍表示，主板與中小板合并不意味著(zhù)全市場(chǎng)注冊制即將很快實(shí)施。股票發(fā)行注冊制改革是一項系統工程，目前，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)注冊制已取得較好效果。但也要看到，注冊制試點(diǎn)的時(shí)間還不長(cháng)，有些制度還需要不斷磨合和優(yōu)化，不能急于求成。
“兩板合并是進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)的存量改革，并不意味著(zhù)全市場(chǎng)注冊制會(huì )很快實(shí)施。”中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生表示，兩板合并后能夠形成了一個(gè)更有廣度和深度的板塊，與創(chuàng )業(yè)板各有側重，更好滿(mǎn)足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求。
