在這個(gè)初秋的見(jiàn)證下，一整套旨在全面深化資本市場(chǎng)改革的總體方案適時(shí)成型。“開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”。作為國家重要核心競爭力組成部分，年輕的資本市場(chǎng)正在并將繼續演繹“國之重器”的改革發(fā)展“加速度”。

 

　　在這場(chǎng)自我革新的奮進(jìn)中，一次有望鼎新融資結構的蝶變蓬勃蓄勢。“芳林新葉催陳葉”。作為澆灌實(shí)體之軀的金融活水，傳統的融資體系正在并將繼續譜寫(xiě)結構優(yōu)化的新篇章。

 

　　優(yōu)化融資結構，提高直接融資比重，是深化金融供給側結構性改革重點(diǎn)任務(wù)之一。在諸多監管部門(mén)人士、業(yè)內專(zhuān)家看來(lái)，其中的關(guān)鍵在于大力發(fā)展資本市場(chǎng)，下大力氣補短板，以顯著(zhù)提高直接融資特別是股權融資比重，更好提升金融供給效率。

 

　　證監會(huì )有關(guān)負責人近日表示，資本市場(chǎng)改革總體方案已基本成型。中國證券報記者獲悉，改革將著(zhù)力于更加市場(chǎng)化的制度安排、加強資本市場(chǎng)法治保障、加快監管職能轉變和加快資本市場(chǎng)高水平對外開(kāi)放四個(gè)方面。此外，提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計劃正醞釀出爐，科創(chuàng )板試點(diǎn)的可復制經(jīng)驗將適時(shí)推廣，退市制度“剛性”將不斷增強，資本市場(chǎng)改革發(fā)展無(wú)疑將精彩紛呈。

 

　　爬坡過(guò)坎融資結構優(yōu)化展新顏

 

　　目前，我國融資結構仍以間接融資為主，但經(jīng)過(guò)四十多年的改革發(fā)展，直接融資占比持續攀升，融資結構優(yōu)化在金融機構體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系等方面呈現新面貌。

 

　　中國人民銀行副行長(cháng)陳雨露曾表示，當前我國融資結構具有三個(gè)鮮明特征。一是儲蓄率高。二是儲蓄主體與投資主體匹配程度比較低。三是間接融資占比較高。

 

　　“改善社會(huì )融資結構的一個(gè)非常重要的維度是加快建設多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資特別是股權融資的比重。”陳雨露說(shuō)。

 

　　綜合來(lái)看，在不斷深化金融改革的背景下，融資結構優(yōu)化保持良好勢頭。一是直接融資比重緩慢攀升。數據顯示，全口徑直接融資規模占社會(huì )融資總額的比重，在2007年股權分置改革完成后由2002年的4.95%上升到11.09%，“十二五”期間提升到16%左右，目前是約18%的水平。

 

　　二是股票、債券市場(chǎng)發(fā)展迅猛，特別是股市從無(wú)到有，逐步擔當直接融資主陣地重任，多層次資本市場(chǎng)體系初步成型。“我國股票、債券和期貨市場(chǎng)規模體量已位居世界前列。資本市場(chǎng)成為促進(jìn)資本形成的最重要制度機制，資本形成機制也成為資本市場(chǎng)一個(gè)重要的功能與制度保障，也成為經(jīng)濟運行的一項重要基礎。”中國證券業(yè)協(xié)會(huì )黨委書(shū)記、執行副會(huì )長(cháng)安青松說(shuō)。

 

　　三是金融改革不斷深化，資金“脫實(shí)向虛”現象得到遏制。金融市場(chǎng)供給主體不斷豐富，創(chuàng )新產(chǎn)品日益增多，近10年來(lái)我國金融業(yè)增加值占比翻了一番，領(lǐng)跑新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家。而針對金融業(yè)泡沫化傾向、亂象式增長(cháng)、錯配式發(fā)展，監管部門(mén)及時(shí)采取去杠桿、治亂象等措施，力促金融業(yè)發(fā)展回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟初心。

 

　　天風(fēng)證券董事長(cháng)余磊說(shuō)，要解決中國經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中的高債務(wù)、信用創(chuàng )造機制不暢等問(wèn)題，改變金融體系脆弱性，創(chuàng )造足夠的信用增長(cháng)推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，亟須改變以間接融資為主的融資結構，建立強大的資本市場(chǎng)，通過(guò)直接融資提高要素的配置效率。

 

　　砥礪前行資本市場(chǎng)發(fā)展顯新意

 

　　百尺竿頭，更進(jìn)一步。經(jīng)過(guò)近30年發(fā)展，資本市場(chǎng)已站在邁向成熟市場(chǎng)的新起點(diǎn)。目前，資本市場(chǎng)改革發(fā)展的最大新意就是設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制。

 

　　已平穩運行滿(mǎn)月的科創(chuàng )板，是資本市場(chǎng)提升金融業(yè)競爭力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力的重要支點(diǎn)。此次資本市場(chǎng)改革總體方案也明確提出，以設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制為突破口，優(yōu)化資本市場(chǎng)供給，推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng )新，以實(shí)際舉措落實(shí)金融供給側結構性改革?？梢灶A期，以科創(chuàng )板試點(diǎn)可復制經(jīng)驗為抓手，資本市場(chǎng)的發(fā)行、交易、重組、退市等各環(huán)節現行規則都有可能進(jìn)一步改革。

 

　　此外，資本市場(chǎng)戰略地位的明確有助于拓寬發(fā)展新空間。國泰君安證券董事長(cháng)楊德紅說(shuō)，從境外資本市場(chǎng)和國民經(jīng)濟交互關(guān)系的歷史經(jīng)驗來(lái)看，資本市場(chǎng)在國民經(jīng)濟體系和金融體系大格局中的戰略定位越高，直接融資體系越發(fā)達，經(jīng)濟發(fā)展的韌性和抗風(fēng)險能力就越強，經(jīng)濟轉型升級的過(guò)程也越順暢。當前全球主要創(chuàng )新型發(fā)達經(jīng)濟體的背后，都離不開(kāi)功能強大的多層次資本市場(chǎng)體系對實(shí)體經(jīng)濟的有力支撐。

 

　　業(yè)內人士分析，“資本市場(chǎng)樞紐功能”、國家重要核心競爭力組成部分、國之重器的組成部分都有利于從更高的戰略層面認識資本市場(chǎng)，也必將為行業(yè)持續健康發(fā)展凝心聚力。

 

　　總體而言，目前資本市場(chǎng)改革發(fā)展呈現出市場(chǎng)化、法治化、國際化特征，市場(chǎng)體系不斷完善，市場(chǎng)規模不斷增長(cháng)，產(chǎn)品服務(wù)不斷豐富，對外開(kāi)放不斷擴大，服務(wù)實(shí)體能力不斷提升。但毋庸置疑的是，我國資本市場(chǎng)與我國已成為世界第二大經(jīng)濟體的地位還不匹配，在服務(wù)經(jīng)濟創(chuàng )新轉型、完善創(chuàng )新資本形成機制方面也存在較大的創(chuàng )新空間。改革仍是未來(lái)資本市場(chǎng)發(fā)展的核心主題。

 

　　任重道遠深化改革期盼新突破

 

　　未來(lái)，金融供給側結構性改革將不斷深化。

 

　　證監會(huì )副主席閻慶民曾表示，優(yōu)化金融市場(chǎng)體系結構是推進(jìn)金融供給側結構性改革的重點(diǎn)任務(wù)；加快金融機構改革是推進(jìn)金融供給側結構性改革的重要抓手，要大力發(fā)展普惠性金融、政策性金融、發(fā)展“新金融”；提高金融產(chǎn)品質(zhì)量和可獲得性是推進(jìn)金融供給側結構性改革的重要內容；促進(jìn)金融監管提質(zhì)增效是推進(jìn)金融供給側結構性改革的重要保障。

 

　　就資本市場(chǎng)而言，安青松認為，在金融供給側結構性改革背景下，加快資本市場(chǎng)制度建設，需要一條貫通的邏輯主線(xiàn)，就是要提高金融供給體系的質(zhì)量和效率，加快完善資本市場(chǎng)基礎制度，主要從提高市場(chǎng)效率、制度效率、創(chuàng )新效率、監管效率四方面著(zhù)手。其中，在提高市場(chǎng)效率方面，他建議，針對我國多層次資本市場(chǎng)發(fā)展不充分、不平衡問(wèn)題，應當統籌平衡好五個(gè)方面的關(guān)系，即直接金融與間接金融的均衡發(fā)展關(guān)系、場(chǎng)內市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)的協(xié)同發(fā)展關(guān)系、投資功能與融資功能的協(xié)調發(fā)展關(guān)系、中介機構能力與責任的對等匹配關(guān)系、激勵創(chuàng )新與防范風(fēng)險的適度相容關(guān)系。

 

　　“我國改革開(kāi)放以來(lái)，最成功的經(jīng)驗就是先進(jìn)行‘增量改革’，再由‘增量改革’到‘存量改革’。”余磊說(shuō)，通過(guò)增量改革化解我國資本市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)積累的一些根本性矛盾，建立長(cháng)期健康的向好預期，使我國經(jīng)濟逐步以資本市場(chǎng)為中樞而得到新的發(fā)展動(dòng)能。

 

　　沉舟側畔千帆過(guò)，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春。金融供給側改革的深化，將撬動(dòng)金融業(yè)推陳出新，金融市場(chǎng)體系機構、金融機構改革、金融產(chǎn)品質(zhì)量和可獲得性都將呈現新面貌。正如銀保監會(huì )首席風(fēng)險官肖遠企所言，從世界各國金融體系結構演進(jìn)來(lái)看，并不存在理論上所謂的最優(yōu)金融結構，“要形成一個(gè)金融與經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展良性循環(huán)的融資體系，還需要我們共同探索。”(中國證券報記者 費楊生 昝秀麗)