大西北網(wǎng)11月21日訊  11月20日一早，銀行間市場(chǎng)的交易員們就開(kāi)始在各個(gè)平臺上拆借資金，跟之前“有出有入”不同，20日當天幾乎清一色的“借入”，多家銀行交易員喊出“加點(diǎn)拆入”，即便有拆出的，對抵押品的要求也更高。

　　受機構“大范圍拆入”影響，當天銀行間同業(yè)拆借價(jià)格大幅上漲，其中尤以1個(gè)月期和2個(gè)月期限的同業(yè)拆借價(jià)格上漲厲害，其中1個(gè)月期限成交價(jià)格上漲140.10個(gè)基點(diǎn)。

　　同日，央行一改此前凈投放為零的狀態(tài)，向市場(chǎng)輸血100億元。

　　銀行間市場(chǎng)大幅波動(dòng)，或源起于昨日傳聞，明年1月份起，央行將非存款類(lèi)金融機構存放款項從“同業(yè)往來(lái)（來(lái)源方）”調整至“各項存款”，對非存款類(lèi)金融機構拆放款項從“同業(yè)往來(lái)（運用方）”調整至“各項貸款”。

　　非銀同業(yè)存款納入一般性存款

　　“機構都在拆入，尤其是下午，午后政策性銀行資金融出量收窄，導致市場(chǎng)進(jìn)一步緊張。”一位農商行交易員對《第一財經(jīng)日報》記者說(shuō)，據其介紹，上午的資金融出方也主要是政策性銀行，普通商業(yè)銀行基本上加入了拆入方。

　　在各個(gè)交易員平臺上，多個(gè)機構交易員都打出了“加點(diǎn)借入”的口號，但即便如此，有交易員告訴本報記者，有些機構仍然沒(méi)能補上資金缺口。

　　受“大范圍拆入”的影響，上海銀行間拆借利率（Shibor）1個(gè)月以下期限均明顯上漲，尤其是1個(gè)月Shibor上漲12.1個(gè)基點(diǎn)至4.0510%，其他期限Shibor也顯著(zhù)高于10日均值。

　　另外，從中國外匯交易信息網(wǎng)公布的當日同業(yè)成交價(jià)格來(lái)看，1月同業(yè)拆借成交價(jià)格比上一交易日上漲140.10個(gè)基點(diǎn)，2月期同業(yè)成交拆借價(jià)格上漲75個(gè)基點(diǎn)。

　　同時(shí)，11月20日，央行一改此前凈投放為零的狀態(tài)，向市場(chǎng)輸血100億元。

　　上述農商行交易員對本報記者表示：“主要是受央行計劃將非銀同業(yè)存款納入一般存貸比的影響；另外為下周一、周二儲備新股上市資金也在一定程度上導致了當天的流動(dòng)性緊張局面。”

　　從同業(yè)拆借期限來(lái)看，20日當天的流動(dòng)性緊張的確跟傳聞中所傳的將非銀同業(yè)存款納入一般性存款的時(shí)間匹配。

　　根據市場(chǎng)目前傳聞，1月份起，央行將正式調整同業(yè)往來(lái)統計口徑、報表項目及歸屬，將非存款類(lèi)金融機構存放款項從“同業(yè)往來(lái)（來(lái)源方）”調整至“各項存款”，對非存款類(lèi)金融機構拆放款項從“同業(yè)往來(lái)（運用方）”調整至“各項貸款”。

　　顯然，一旦將非銀同業(yè)存款納入一般性存款，一個(gè)不可避免的結果就是銀行需要對這部分資金計提準備金，也就不可避免地引起銀行儲備流動(dòng)性以備計提。

　　1.77萬(wàn)億存準金如何對沖？

　　一旦非銀同業(yè)納入一般性存款，到底會(huì )增加計提多大規模的準備金？

　　申銀萬(wàn)國援引的一組數據顯示，截至2014年三季度末，非存款類(lèi)金融機構在銀行的同業(yè)存款為10.3萬(wàn)億元，銀行對非存款類(lèi)金融機構拆放款項余額為9.87萬(wàn)億元。

　　按照18%的存準率計算，9.87萬(wàn)億元的非銀同業(yè)存款意味著(zhù)將需要多補繳近1.78萬(wàn)億元存準金。

　　機構普遍認為，要對沖這近1.8萬(wàn)億元的存準金，從理論上講央行需要至少下調3——4次存準率。

　　海通證券(600837,股吧)則認為，由于同業(yè)存款在各家銀行分布不均，會(huì )導致資金需求短期失衡，或對貨幣利率有短期沖擊，因而通過(guò)MLF（中期借貸便利）定向寬松也必不可少；降準對沖的可能性不大。

　　申銀萬(wàn)國也認為，央行有可能采取分批上繳，或給予SLF（常備借貸便利）的方式予以周轉，采取降準方式對沖的可能性較小。

　　非銀存款“一般化”直接沖擊貨幣基金收益率

　　海通證券的研究報告認為，果真非銀同業(yè)存款納入一般性存款，與日前國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出的擴大存貸比指標彈性，打開(kāi)信貸投放空間直接相關(guān)。

　　海通證券的計算顯示，按照上市銀行數據，這部分同業(yè)存款對應的同業(yè)拆放資金約為2萬(wàn)億元（20%），如果按照75%存貸比上限，意味著(zhù)可以立即釋放約5.5萬(wàn)億元信貸額度空間，能夠增強商業(yè)銀行的信貸供給能力；此外，將同業(yè)拆放納入貸款具有重要意義，意味著(zhù)金融機構之間的資金往來(lái)將成為社會(huì )信用創(chuàng )造的重要部分，金融市場(chǎng)的繁榮將可以帶來(lái)信貸需求的增加。

　　一旦非銀同業(yè)存款納入一般性存款的政策落實(shí)，另外一重影響就是當前市場(chǎng)上火爆的貨幣市場(chǎng)基金以及銀行理財產(chǎn)品的收益率將下行。

　　海通證券分析稱(chēng)，如果同業(yè)存款需要上繳準備金，或將增加銀行發(fā)展理財業(yè)務(wù)的成本，促使其下調理財收益率，減緩存款向理財轉化的速度，有助于無(wú)風(fēng)險利率以及信貸利率的下降。

　　這個(gè)過(guò)程中，首先受到影響的應該就是以余額寶為例的貨幣市場(chǎng)基金。

　　申銀萬(wàn)國在其研究報告中指出，本次調整將使無(wú)風(fēng)險利率進(jìn)一步下降，利好債券和類(lèi)債的銀行股。非存款金融機構的同業(yè)存款繳準，將使以余額寶為代表的各種理財產(chǎn)品的監管成本增加，收益將下降。而為穩定客戶(hù)保持收益水平，勢必減少銀行存款配置，增加對債券類(lèi)等收益較高資產(chǎn)的配置，進(jìn)而促使無(wú)風(fēng)險利率進(jìn)一步下降。