大西北網(wǎng)10月27日訊  日前，權威人士向中國證券報記者透露，“孕胎”多年的原油期貨上市工作開(kāi)始進(jìn)入沖刺階段，因年底前面世這一既定目標近期再次被重申。屆時(shí)，多年來(lái)我國成品油價(jià)被“挾持”局面及部分大宗商品被動(dòng)漲跌或將得以緩解。對于這一“重頭”品種，期貨公司人士稱(chēng)，準備難度雖然不大，但仍需捋清一些問(wèn)題。而券商人士對這一品種的場(chǎng)外市場(chǎng)拓展空間也表現出濃厚興趣。

　　緩解我國大宗商品被動(dòng)局面

　　聽(tīng)說(shuō)這一消息，華東一家期貨公司原油期貨研究員鄭先生半信半疑中流露出難掩的喜悅。他告訴記者，自己從事原油期貨的研究已經(jīng)五年了，五年前市場(chǎng)就對這一品種的推出抱以很大希望，然而一再擱淺，自己也一度轉向煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈研究以維持生存。“但是之前做了非常多的研究準備，幾年來(lái)也一直沒(méi)有放棄，始終希望這些研究實(shí)踐不會(huì )浪費，期待學(xué)以致用的機會(huì )。”

　　就在我國原油期貨擱置的這幾年中，國內成品油價(jià)被動(dòng)跟隨國際油價(jià)的局面給我國消費者帶來(lái)了不少困擾。

　　“過(guò)去5年時(shí)間內，要么就是國內供需偏緊而國際油價(jià)走低，國內成品油下調之后，致使企業(yè)囤貨惜售并造成油荒；要么就是國內供需偏弱而國際油價(jià)偏緊，致使國內消費者被動(dòng)接受高價(jià)。”華泰長(cháng)城期貨能源化工行業(yè)高級研究員劉建說(shuō)。

　　據了解，國內成品油以Brent、Dubai和Cinta三地油價(jià)加權均價(jià)的10日平滑作為國內定價(jià)依據。然而，這一價(jià)格與國內實(shí)際供需并不相符：國內是柴油消費大國，傳統淡旺季與國際市場(chǎng)并不一致，國內一般高峰出現于3—4月和9—10月的兩個(gè)農用旺季，而國際市場(chǎng)則一般在7—9月的夏季出行高峰和冬季11—1月的取暖旺季。

　　近期國內供需與國際油價(jià)脫節就是上述價(jià)格邏輯下的典型現象：“十一”之后的第二周，雖然國際油價(jià)持續回落，但國內柴油零售價(jià)格還略有上調。“這表明目前的國際油價(jià)實(shí)際無(wú)法反映國內供需情況，然而國內原油價(jià)格完全錨定國際油價(jià)，成品油定價(jià)亦完全依賴(lài)于國際油價(jià)，這造成了價(jià)格與供需之間的脫節，無(wú)法起到指導生產(chǎn)、引導資源配置的作用。”劉建表示。

　　另一方面，原油期貨作為大宗商品的龍頭品種，影響的不僅僅是成品油價(jià)，近期其“隔油打油”對棕櫚油價(jià)格的帶動(dòng)動(dòng)作，再一次印證了其大宗商品市場(chǎng)定價(jià)坐標的地位。

　　“原油是主要商品中重要的燃料成本，并直接關(guān)系到油脂、化工、煤炭等行業(yè)，因而其價(jià)格變動(dòng)對整體商品影響巨大。此外，原油還直接關(guān)系到CPI和通脹，以及外貿收支、居民可支配收入，對國民經(jīng)濟以及貨幣政策影響巨大，也同樣會(huì )影響到其他品種。”劉建說(shuō)，原油期貨價(jià)格變動(dòng)對其他品種有較強的風(fēng)向標作用，且對資金也是重要指引。“原油期貨上市后同樣也將起到這一作用，成為其他所有大宗商品的指引，其價(jià)格走勢將一定程度影響整體商品走勢，并直接影響化工、油脂和煤炭板塊的走勢。”

　　原油期貨的推出，是多種能化品種推出的重要條件，這對完善我國能化鏈條的期貨品種意義重大。業(yè)內人稱(chēng)，未來(lái)可能會(huì )進(jìn)一步推出保稅燃料油、汽柴煤油、LPN、天然氣等期貨品種，亦有可能推出包括合成膠和乙烯在內的其他化工品。“這些將共同完善國內金融和能源市場(chǎng)，為國內金融市場(chǎng)的開(kāi)放和完善提供支持，并為企業(yè)風(fēng)險管理提供工具。”

　　國際化品種需厘清三問(wèn)題

　　在亞洲市場(chǎng)上，原油期貨并不是個(gè)新鮮品種。而無(wú)論是日本、韓國、印度還是俄羅斯的原油期貨交易，活躍度均很弱，而新加坡2002年推出的Dubai原油期貨目前已經(jīng)退市，亞洲現有的原油期貨以不活躍宣告話(huà)語(yǔ)權爭奪的失敗。

　　與上述市場(chǎng)不同，劉建認為，無(wú)論是資金還是供需層面，國內原油期貨市場(chǎng)未來(lái)存在得天獨厚的優(yōu)勢，這主要基于中國是擁有40多個(gè)期貨品種的全球第二大衍生品市場(chǎng)和全球第二大原油消費國，亞洲其他市場(chǎng)原油期貨與中國市場(chǎng)不可同日而語(yǔ)。

　　值得注意的是，有研究人士稱(chēng)，2008年金融危機以來(lái)，俄羅斯謀求盧布國際化的過(guò)程中，力圖在亞太區域建立起以俄為主導的國際能源市場(chǎng)，目前的俄羅斯混合原油ESPO已經(jīng)初具規模，俄在年初與伊朗的相關(guān)石油協(xié)議，一定程度上也是希望擴大在亞太的能源市場(chǎng)控制力。而這期間我國原油市場(chǎng)與俄羅斯形成了亦敵亦友的關(guān)系：一方面俄羅斯不會(huì )放棄其原有計劃，另一方面在歐美原油需求回落、亞太需求上升的背景下，中俄能源合作是大勢所趨。“其間對中國原油期貨上市有利的是，今年以來(lái)受到歐美的大力制裁，俄羅斯議價(jià)能力大幅削弱，因而可能會(huì )在中短期協(xié)議中接受人民幣結算。當務(wù)之急是加快推進(jìn)原油期貨上市進(jìn)程。”

　　同樣令業(yè)內人擔憂(yōu)的是，原油期貨上市之后，會(huì )否跟隨WTI和Brent而失去定價(jià)意義。

　　劉建認為，國內原油期貨為中東含硫中質(zhì)原油，與WTI和Brent品級并不一致，且定位為成為亞太地區的定價(jià)基準，幾乎可以肯定，我國原油期貨對兩地油價(jià)影響并不大；但國內原油期貨上市后將改變目前Brent一家獨大的局面，改變目前亞太地區只能被動(dòng)接受中東原油定價(jià)和“亞洲溢價(jià)”的窘局，對Brent亦將形成較強影響力。“預計在上市初期，因為現貨配套并未完全跟進(jìn)，且國內市場(chǎng)尚在成熟之中，國內市場(chǎng)與歐洲市場(chǎng)走勢會(huì )相對一致，但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間運行并成熟之后，預計國內市場(chǎng)與歐洲市場(chǎng)將逐步脫鉤，兩地市場(chǎng)將各自形成獨立價(jià)格，相應的價(jià)差等衍生品會(huì )逐步建立，并進(jìn)一步形成兩地價(jià)格之間的傳導。”

　　針對原油期貨的國際化定位，有業(yè)內人提出，而我國原油現貨市場(chǎng)還沒(méi)有實(shí)現市場(chǎng)化，這一方面造成國際投資者參與會(huì )有疑慮，另一方面美元結算也可能存在一下現實(shí)障礙。

　　此條件下，原油期貨投資者包括境內投資者與境外投資者，情況與以往不同，中糧期貨(博客,微博)研究院副總監柳瑾解釋?zhuān)渲行枰矍宄齻€(gè)問(wèn)題：一是結算貨幣問(wèn)題，涉及到結算幣種、外匯進(jìn)出限制、匯率等問(wèn)題；二是目前國內僅有25家公司具有進(jìn)口原油使用權，非名單內企業(yè)參與交割的途徑是否順暢；三是境外金融機構和原油企業(yè)進(jìn)入中國原油期貨市場(chǎng)的準入規則如何制定。

　　劉建認為，從原油期貨交易制度草案來(lái)看，對境內投資者幾無(wú)限制，境外投資者參與渠道亦較為眾多。目前看，除了“三桶油”外，地方煉廠(chǎng)、成品油批零商、運輸等企業(yè)亦將成為交易主體。“國內原油期貨設計為每手100桶，單手保證金將在4000元左右，個(gè)人投資者預計交易興趣較大。銀行參與商品期貨的相關(guān)法規尚未出臺，預計短期參與難度較大。”

　　券商青睞原油場(chǎng)外業(yè)務(wù)

　　原油期貨多年來(lái)懸而未決，據了解，一方面是因為我國石油產(chǎn)業(yè)鏈市場(chǎng)化程度較低，另一方面牽涉人民幣國際化、金融改革等多方面，意義重大。

　　而多位期貨公司人士稱(chēng)，就品種的基礎準備工作而言，并不是特別復雜和困難。寶城期貨程小勇表示，從原油期貨的特點(diǎn)來(lái)看，期貨公司在原油期貨的各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節中，主要是提供經(jīng)紀服務(wù)、貨幣質(zhì)押服務(wù)等，不實(shí)質(zhì)上提供外匯兌換等業(yè)務(wù)，對于期貨公司而言難度相對較小，難點(diǎn)在于服務(wù)海外客戶(hù)、交易和交割系統及相關(guān)人才籌備等方面，實(shí)際上公司準備過(guò)程和股指期貨差不多。

　　另一家期貨公司化工研究員情況與上述鄭先生類(lèi)似，他表示，自己對原油期貨已經(jīng)準備多年，并持續發(fā)表了多篇相關(guān)研究文章，公司在內部部門(mén)及其他工作流程上也早有所籌備，一旦原油期貨啟動(dòng)上市程序，公司很快就能跟上節奏和進(jìn)入狀態(tài)。