午后，滬指飆漲近4%，深成指飆漲逾5%，兩市百只個(gè)股沖擊漲停，什么原因促使股指反彈的？我們認為主要有四大因素：
 

　　1.央行昨日在各銀行間進(jìn)行逆回購招標，有望啟動(dòng)放水確保節前流動(dòng)性，對股市有利。
 

　　2.南方某省千億養老金有望一季度入市，給各省起到很好的榜樣，增量資金有望入市。
 

　　3.12月M2激增2.61萬(wàn)億造就資金面上事實(shí)寬松，這將有利于市場(chǎng)的穩定。
 

　　4.上海市長(cháng)韓正稱(chēng)國際板推出現在沒(méi)有時(shí)間表，這給前期非理性下跌去掉一個(gè)理由。
 

　　盤(pán)面上看，除了文化傳媒、環(huán)保、食品等弱勢調整外，其余絕大部分板塊都迎來(lái)反彈行情，尤其是煤飛色舞再度火爆領(lǐng)漲，非金屬品、水泥、船舶制造等板塊漲幅居前，很多板塊都有不錯的漲幅。個(gè)股方面終于迎來(lái)難得的普漲行情。
 

　　總的來(lái)看，由于本周是股指期貨的交割周，目前期指合約IF1201的持倉量正在持續下降，這意味這前期大舉持倉的空頭在不斷平倉，這使期指做空動(dòng)力明顯減少。
 

　　同時(shí)央行大舉逆回購，大量地方養老金等增量資金都在場(chǎng)外集結等待進(jìn)場(chǎng)，多頭的底氣越來(lái)越足，一旦有利好刺激，就會(huì )直接引爆市場(chǎng)的做多熱情！
 

千億地方養老金有望一季度入市 30%-40%或投向股市
 

　　記者日前獲悉，醞釀已久的地方養老金入市獲得重大突破，南方某省已經(jīng)獲準將1000億元基本養老基金轉交全國社?；鹄硎聲?huì )運營(yíng)，一季度將開(kāi)始投資。分析人士認為，新增資金將提振股市和債市。
 

　　有關(guān)地方養老金運營(yíng)的問(wèn)題討論已久，此前各方對養老金是否投資股市的看法存在一定分歧。全國社?；鹄硎聲?huì )理事長(cháng)戴相龍日前表示，建議有條件的養老金按一定比例投資股票。他強調，可入市投資的養老金指具有儲備、積累、穩定滾存性質(zhì)的養老基金，而不是現收現付的養老金。
 

　　據估計，目前全國社?；鹳Y產(chǎn)規模約8000億元，新投入運營(yíng)的1000億元資金將擴大全國社?；鹜顿Y規模。分析人士認為，出于養老資金保值增值的需要，這1000億元資金將首要投資固定收益資產(chǎn)，也有相當比例投資股市。從目前全國社?；鹜顿Y運營(yíng)資產(chǎn)的結構來(lái)看，粗略估計投向股市的比例可能在30%-40%。
 

　　戴相龍表示，養老金入市并不意味著(zhù)要全部投資股票，而只是小部分投資股票。養老金投資股市應堅持長(cháng)期投資、價(jià)值投資、責任投資，客觀(guān)上有利于股市穩定，而不是被動(dòng)托市、救市。歐美國家類(lèi)似養老金的資金早已進(jìn)入股市，有的投資比例達全部運營(yíng)資金一半，從長(cháng)期看投資收益率較高。全國社?；饛?003年開(kāi)始投資股票，規定的投資比例最高為40%，一般情況下占30%左右，股票投資收益貢獻率約50%。
 

　　有關(guān)人士表示，目前這項業(yè)務(wù)僅在一省獲得推進(jìn)，未來(lái)是否有更多省份跟進(jìn)，是轉交社?；疬€是成立專(zhuān)門(mén)機構運營(yíng)，都需要繼續研究。戴相龍表示，關(guān)于養老金入市運營(yíng)，有可能在經(jīng)濟水平較發(fā)達的省份先行試點(diǎn)。至于未來(lái)會(huì )否擴大范圍，必須根據具體省份的要求以及國務(wù)院有關(guān)規定逐步推進(jìn)。(中國證券報)

韓正：現在非國際板推出的最佳時(shí)機
 

　　上海市市長(cháng)韓正昨天在上海人大會(huì )議結束后的記者招待會(huì )上表示，當前并非推出國際板的最佳時(shí)機。據《第一財經(jīng)日報》記者了解，國際板并未淡出監管層視野，未來(lái)它仍將作為放開(kāi)人民幣資本項目管制的一個(gè)步驟適時(shí)推出。
 

　　韓正在上述場(chǎng)合表示，2009年國務(wù)院19號文件明確提出適時(shí)推出國際板。國際板推出有一系列準備工作要做，包括規則、制度等，這項工作正順利推進(jìn)。不過(guò)，國際板推出是要有時(shí)機的，現在并非推出國際板的最佳時(shí)機，國際板現在并沒(méi)有時(shí)間表。
 

　　此前不久，中國證監會(huì )主席郭樹(shù)清在2012年全國證券期貨監管會(huì )議上對當前和今后一段時(shí)間資本市場(chǎng)改革和監管重點(diǎn)工作進(jìn)行了部署，其中包括五個(gè)方面內容。會(huì )后，證監會(huì )在發(fā)布的郭樹(shù)清講話(huà)稿中沒(méi)有涉及國際板。與之形成反差的是，前任證監會(huì )主席尚福林去年5月在上海出席陸家嘴[11.53 4.63% 股吧 研報]論壇時(shí)曾公開(kāi)表示，“我們離推出國際板越來(lái)越近了”。
 

　　由于今年以來(lái)A股持續下跌，部分市場(chǎng)人士和媒體輿論將下跌歸咎于持續的新股發(fā)行導致的市場(chǎng)擴容。而國際板同樣意味著(zhù)擴容，在悲觀(guān)氣氛的烘托下，任何支持國際板的動(dòng)議除了需要面對理性的研判之外，還遭遇了更多的非理性責難。因此，去年下半年以來(lái)，監管層和交易所已經(jīng)很少直接談及國際板；僅有的幾次發(fā)聲也往往是為了澄清“國際板近期推出”的市場(chǎng)傳言。
 

　　但是，這些跡象并不意味著(zhù)國際板淡出政策視野。事實(shí)上，監管層仍將在目前已經(jīng)搭建的國際板的框架基礎上，進(jìn)一步推進(jìn)國際企業(yè)在A(yíng)股上市。一位熟悉國際板的投行人士對記者表示，國際板的真正意義是人民幣資本項目開(kāi)放的一個(gè)步驟，而后者已經(jīng)是“十二五”規劃的既定政策目標。
 

　　市場(chǎng)對于國際板的恐慌和抵觸情緒其實(shí)是對這一政策的誤解。首先，國際企業(yè)在A(yíng)股上市融資并非前所未有。統計顯示，目前A股上市公司中，外資控股的超過(guò)70家。全部上市公司中，70%有外資參股。國際板僅僅是將國際發(fā)行人在A(yíng)股融資的行為制度化，并且集中到上海證券交易所。
 

　　其次，國際板是資本項目開(kāi)放的一個(gè)步驟，其實(shí)際效果之一是資本流出(允許國際發(fā)行人將人民幣融資換匯匯出)；但資本項目開(kāi)放是雙向的，既有流出，也有流入，具體體現在擴大QFII規模、允許境外機構投資銀行間債券市場(chǎng)等。因此，包括推出國際板在內的一系列措施都將促進(jìn)資本項目管制的放開(kāi)，加大我國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放程度。只要把握好宏觀(guān)政策，加快推進(jìn)相應的匯率和利率等金融改革，一個(gè)開(kāi)放的A股市場(chǎng)最終將有利于國民經(jīng)濟和全體投資者。(第一財經(jīng)日報)


12月廣義貨幣供應量激增2.61萬(wàn)億 事實(shí)寬松到來(lái)
 

　　“穩健”基調猶在，但2011年12月激增的廣義貨幣供應量(M2)在某種程度上卻已經(jīng)宣告了寬松的到來(lái)。
 

　　央行公布的統計數據顯示，截至2011年12月末，廣義貨幣(M2)供應量達到85.16萬(wàn)億元。這一數字比11月末的82.55萬(wàn)億增加了2.61萬(wàn)億元。換句話(huà)說(shuō)，2011年12月，M2新增量就達到了2.61萬(wàn)億元。
 

　　對于M2單月的新增量來(lái)說(shuō)，2.61萬(wàn)億已屬于天量范疇。即便是在貨幣政策極其寬松的2009年，M2單月新增規模最高亦不過(guò)2.4萬(wàn)億元。這或許意味著(zhù)，盡管基調仍為“穩健”，但事實(shí)上的“寬松”已經(jīng)在2011年的最后一個(gè)月到來(lái)。
 

寬松已至？
 

　　一般而言，商業(yè)銀行傾向于年初發(fā)放貸款。而由于貨幣乘數效應，M2新增量也往往在年初處于全年高點(diǎn)。
 

　　以2009年為例，全年12個(gè)月當中，M2單月新增量超過(guò)2萬(wàn)億元的月份僅有兩個(gè)，分別為1月和3月，增量達到2.1萬(wàn)億和2.4萬(wàn)億元。而與之對應的2009年1月、3月新增人民幣貸款分別為1.62萬(wàn)億和1.89萬(wàn)億元。
 

　　而近日央行公布的數據顯示，2011年12月，新增M2的規模就達到2.61萬(wàn)億元，這一規模比2009年的任何一個(gè)月都要高。從這個(gè)角度考量，寬松已經(jīng)在去年末悄然到來(lái)。
 

　　“信貸投放規模的增加直接導致了2011年12月M2新增量的放大。”在光大銀行[2.98 2.41% 股吧 研報]首席宏觀(guān)分析師盛宏清看來(lái)，信貸增長(cháng)、理財產(chǎn)品大規模到期以及財政存款的集中投放是導致2011年12月份M2天量增長(cháng)的三個(gè)原因。
 

　　央行統計顯示，2011年11月、12月新增人民幣貸款達5622億和6405億元，也即是說(shuō)，2011年最后兩個(gè)月新增貸款規模達到1.2萬(wàn)億元。如果考慮到臨近年末，銀行往往收縮信貸的背景，1.2萬(wàn)億元新增貸款的規模將更令人吃驚。
 

　　而在財政存款投放方面，央行統計顯示，2011年12月財政存款大幅減少1.23萬(wàn)億，而與此相對應，12月人民幣存款則增加了1.43萬(wàn)億元，同比多增4462億元。
 

　　統計局日前公布的數據顯示，2011年12月，CPI同比上漲4.1%，2011年全年則上漲5.4%。盡管CPI全年上漲5.4%超出了4%的目標值，但趨勢上看，CPI在下半年已處于下行通道。
 

　　摩根大通首席中國經(jīng)濟學(xué)家朱海斌認為，受中國新年假期影響，1月整體通脹情況保持現狀，但隨后2012年上半年期間將得以緩解。預計中國整體CPI通脹率呈下滑趨勢，將在2012年中期降至3%以下。
 

　　但是2011年底，信貸和貨幣供應量的增長(cháng)或將讓CPI回落的態(tài)勢面臨一定的壓力。“M2將在2012年的1月和2月繼續反彈。”盛宏清表示，從當前態(tài)勢來(lái)看，2012年1月、2月新增貸款規模很可能都要超過(guò)1萬(wàn)億元。這就意味著(zhù)，在2011年11月、12月和2012年1月、2月的四個(gè)月中，新增貸款規模將超過(guò)3.2萬(wàn)億元。
 

　　“這種規模的投放將在未來(lái)給通貨膨脹造成一定的壓力。”盛宏清表示，經(jīng)過(guò)其測算，3.2萬(wàn)億元的貸款投放后，一般會(huì )在一兩個(gè)季度后對PPI產(chǎn)生拉動(dòng)，進(jìn)而影響CPI。“影響將在第三季度顯現：PPI可能面臨2至3個(gè)百分點(diǎn)的反彈壓力；CPI則面臨0.5至1個(gè)百分點(diǎn)的反彈壓力”。
 

　　“貨幣的投放對通脹的影響有一個(gè)時(shí)滯性。”中國銀行[3.01 1.35% 股吧 研報]國際金融研究所高級分析師溫彬表示，M2在去年12月份的表現可能會(huì )延緩存準率下調的預期，央行將采取更為審慎的態(tài)度。
 

　　事實(shí)上，對于今年的通脹形勢，高層也保持高度的警惕性。此前不久閉幕的中央經(jīng)濟工作會(huì )議也曾強調，“當前我國經(jīng)濟發(fā)展中不平衡、不協(xié)調、不可持續的矛盾和問(wèn)題仍很突出，經(jīng)濟增長(cháng)下行壓力和物價(jià)上漲壓力并存。”（第一財經(jīng)日報）


周二央行逆回購1690億元
 

　　為平滑春節期間較高的資金需求，周二央行進(jìn)行了逆回購操作，但規模低于市場(chǎng)預期，據此，市場(chǎng)對央行將下調存準率仍存有較高預期。
 

　　大行交易員向財新記者透露，1月17日，央行進(jìn)行了1690億元14天逆回購操作，中標利率為5.47%。事實(shí)上，央行已于周一(1月16日)進(jìn)行了14天期逆回購詢(xún)量，詢(xún)量的逆回購分別是17日(本周二)和19日(本周四)起息的逆回購?！?br />  

　　“央行在此時(shí)選擇逆回購操作主要是為了緩解目前資金面的緊張情況，且該操作相對簡(jiǎn)單靈活。而降低存款準備金則屬于政策性工具，短時(shí)期內是不可逆的。”南京證券固定收益分析師歐華告訴財新記者?！?br />  

　　央行此前已宣布，“節前將暫停央票發(fā)行，并會(huì )根據實(shí)際需要開(kāi)展短期逆回購操作，來(lái)應對節前市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊態(tài)勢”。上周央行暫停發(fā)行央票和正回購操作，這與市場(chǎng)預期相符?！?br />  

　　“目前逆回購只能解決春節前后資金量不平衡問(wèn)題，但趨勢性問(wèn)題無(wú)法解決，所以市場(chǎng)對央行將下調存準率仍存有較高預期。”財富證券固定收益分析師陳鵬告訴財新記者并表示，央行為了緩解市場(chǎng)流動(dòng)性，前期已暫停央票發(fā)行，從元旦后到春節前這段時(shí)間，總共的公開(kāi)市場(chǎng)到期量是1250億，相當于總共投放這么多的流動(dòng)性。
 

　　陳鵬解釋稱(chēng)，“春節前資金需求較多，市場(chǎng)回購利率走高，且逆回購投放的資金春節后可能隨著(zhù)存款的回流，會(huì )使得市場(chǎng)流動(dòng)性有所改善，這時(shí)正好逆回購到期了，這部分資金一回收，前后就能平衡。
 

　　多位市場(chǎng)人士表示，盡管央行目前選擇逆回購操作來(lái)緩解資金面，但由于“外匯占款”和“公開(kāi)市場(chǎng)到期量”兩大因素都在趨勢性下降，所以降低存款準備金率的預期仍然存在?！?br />  

　　本周公開(kāi)市場(chǎng)到期量只有10億，外匯占款的情況尚不確定，12月的數據顯示，外匯占款又減少了1003.3億元，這已經(jīng)是連續三個(gè)月的減少。有分析師指出，1月份即使重新流入(外匯占款增加)，增加量也不會(huì )太大。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生也在最新研究報告中指出：“中長(cháng)期內，中國需要多次下調存款準備金率，來(lái)對沖外匯占款增量的趨勢性下降。”
 

　　南京證券固定收益部研報顯示，因受下周公開(kāi)市場(chǎng)地量到期、中小銀行補繳保證金存準，以及春節現金備付等多因素共同影響，本周各期限資金利率全線(xiàn)上揚，21天以?xún)然刭徠贩N受到市場(chǎng)追捧。銀行間隔夜回購利率一舉突破4%關(guān)口；7天回購加權利率則逼近5%；21天利率穩步回升至6.25%，成交量再創(chuàng )新高。（財新網(wǎng)）