“中興資產(chǎn)負債率達75%，今年虧損缺口這么大，償債壓力前所未有。”一個(gè)長(cháng)期研究中興的業(yè)內資深人士稱(chēng)。

　　理財周報記者 宋佳燕/深圳報道

　　屋漏偏逢連夜雨，這個(gè)多事之秋，中興通訊過(guò)得很艱難。

　　疑“間諜活動(dòng)”被美國國會(huì )調查無(wú)果后，中興仍然遭到美國“封殺”；10月14日晚間，一紙巨虧16.5億-17.5億的三季報預告，讓風(fēng)口浪尖上的中興通訊雪上加霜。

　　事實(shí)上，早在2個(gè)月前中興就開(kāi)始未雨綢繆，向建設銀行、工商銀行、招商銀行等多家銀行申請超過(guò)470億的綜合授信。

　　據理財周報記者調查統計，2008年以來(lái)的不到5年間，中興通訊共向27家銀行申請授信共計3096億人民幣和361.45億美元。其中國開(kāi)行、中國銀行對中興的授信額度分別高達245億美元、1051億人民幣，進(jìn)出口銀行授信額度為150億人民幣和100億美元，成為中興開(kāi)辟海外疆土的資金后盾。

　　然而，連環(huán)輸血的背后，中興身上的債務(wù)壓力也在陡增。2009年至2011年，中興短期債務(wù)分別為182.02億、210.14億和268.21億。僅2012年上半年，中興短期借款就達128.9億。

　　在巨虧的背景下，中興舉步維艱，甚至無(wú)奈使出了以新還舊的手段。

　　5年向27家銀行申請5275億授信

　　從銀行借貸，是電信設備供應商的主要融資方式。不過(guò)，中興向銀行申請大額授信，已經(jīng)到了“上癮”的地步。尤其是2008年金融危機之后，中興每年的上半年和下半年都各發(fā)出一份銀行授信申請計劃。

　　近五年，中興一共向16家中資行和11家外資行申請授信。其中，中資行包括工商銀行深圳分行在內的四大行，交通銀行深圳分行等股份制商業(yè)銀行，甚至包括華潤銀行等城商行。外資銀行包括花旗銀行深圳分行、匯豐銀行、西班牙桑坦德銀行上海分行、三井住友銀行廣州分行等。

　　2008年至2012年，中興向銀行申請授信的人民幣分別為393億元、473億元、639億元、600億元、991億元，合計3096億。值得注意的是，這個(gè)金額比中興五年期間的營(yíng)業(yè)收入總額3037億元還高。與此同時(shí)，中興還另外申請了361.45億美元的授信額度。

　　按照10月19日的人民幣對美元匯率中間價(jià)6.3052計算，361.45億美元合計2279億人民幣；2008年至2012年，中興通訊一共向27家銀行申請本外幣授信共計5275億。

　　從人民幣數額看，中國銀行深圳分行、建設銀行深圳分行、工商銀行深圳分行是中興寄期待最高的三家銀行。五年累計申請授信分別為1051億、375億、350億。中興向這三家銀行申請授信的金額，比向另外13家中資行申請的人民幣總額還高出463億。

　　由于擁有大量海外業(yè)務(wù)，而且主要以美元結算，中興向外資行撒網(wǎng)式地求助。“外資行能提供的授信額度十分少，最多幾個(gè)億，難以滿(mǎn)足大企業(yè)的胃口。”一位業(yè)內人士解釋。實(shí)際上，中興把國開(kāi)行和進(jìn)出口銀行當成了主要美元資金來(lái)源。近五年，中興向國開(kāi)行和進(jìn)出口銀行遞交的授信申請，占所申請美元授信總額的95%以上。

　　外資行當中，花旗銀行深圳分行、匯豐銀行深圳分行和法興銀行廣州分行，從2009年至今連續4年出現在中興的銀行授信申請名單上。申請授信總額分別為2.95億美元、5.1億美元、1.2億美元。此外，中興還于2010年向法興銀行申請7億人民幣授信。

　　“綜合授信額度是銀行根據對公司的評估情況而給予公司在其操作業(yè)務(wù)的最高限額，公司不需提供資產(chǎn)抵押。這些綜合授信額度為公司擬向銀行申請的金額，最終確定的金額以銀行批復金額為準。”每一次銀行授信申請通過(guò)董事會(huì )決議后，中興通訊都會(huì )做出上述的提示。

　　至于最終能獲得的授信額度及貸款額度，“現在公司處于敏感時(shí)期，相關(guān)財務(wù)數據不做任何回復。”中興相關(guān)負責人拒絕記者的采訪(fǎng)。

　　2011年年報顯示，截至年末，中興通訊銀行授信額度合計978.87億，其中已使用授信額度為447.01億，未使用的授信額度為531.86億。

　　為數不多的相關(guān)公告顯示，中興近年獲得的銀行授信主要來(lái)自中國銀行、國開(kāi)行和進(jìn)出口銀行。實(shí)際上，中興與這三家銀行的關(guān)系異常親密。

　　國開(kāi)行、進(jìn)出口銀行巨額授信埋下償債隱患

　　在國內，中興從國開(kāi)行獲得了不少“照顧”。去年7月，中興的財務(wù)公司正式開(kāi)業(yè)，就立即與國開(kāi)行等五家銀行簽訂戰略合作協(xié)議。

　　“作為公司的自家銀行，和大型銀行簽協(xié)議，財務(wù)公司的運作可以少走一些彎路。”一位不愿具名的分析師表示。

　　而在海外淘金的路上，國開(kāi)行和進(jìn)出口銀行可謂中興的兩座資金靠山。

　　“在海外業(yè)務(wù)方面，國開(kāi)行和進(jìn)出口銀行有很大優(yōu)勢，因為都不是上市銀行，對海外項目自有考量標準，不過(guò)多考慮利潤，尤其是屬于政策性銀行的進(jìn)出口銀行，這兩家機構歷史上就負有國家支持企業(yè)走出去的戰略任務(wù)。”一個(gè)銀行機構國際結算部人士表示。

　　自2004年以來(lái)，國家開(kāi)發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行陸續向中興提供巨額貸款。2009年金融危機之時(shí)，國開(kāi)行和中國進(jìn)出口銀行對中興的信貸支持更是達到高峰。

　　2009年3月，國開(kāi)行與中興簽署《開(kāi)發(fā)性金融合作協(xié)議》，宣布雙方將共同建立投融資平臺，謀求建立新型的產(chǎn)業(yè)與金融全方位深度合作的融資模式，有效期五年。

　　根據協(xié)議，國開(kāi)行為中興通訊提供150億美元合作額度，包括中興通訊海外項目融資額度和中興通訊授信額度。其中海外項目融資額度將用于購買(mǎi)該公司設備及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的海外客戶(hù)的融資需求。

　　兩個(gè)月后，進(jìn)出口銀行與中興簽署《戰略合作協(xié)議》，宣布為中興提供100億美元的買(mǎi)方貸款額度。

　　而中興當年的營(yíng)業(yè)收入僅88億美元，僅為250億美元授信的1/3。歐盟甚至把中興巨額的銀行授信錯當政府補貼，并撰寫(xiě)相關(guān)報告，指責中興不公平競爭。

　　國開(kāi)行黨委委員、中非基金會(huì )董事長(cháng)趙建平在2009年的一次大會(huì )上總結國開(kāi)行對非業(yè)務(wù)時(shí)，強調要對中興的在非項目“重點(diǎn)支持”。2010年，中興就依靠國開(kāi)行融資，輕易獲得了埃塞俄比亞的電信工程。

　　當時(shí)國開(kāi)行為埃塞俄比亞項目提供了15億美元賣(mài)方信貸，中興與埃電信、國開(kāi)行三方簽署了長(cháng)達13年的還款協(xié)議，其中前三年免息。

　　同樣，2010年12月，進(jìn)出口銀行與尼日利亞財政部簽署了一項總額為9億美元的貸款協(xié)定，其中4億美元的國家公共安全通信系統項目訂單落入中興囊中。

　　在拓展非洲市場(chǎng)上，中興從這兩家銀行得到的幫助十分巧妙，但隨之而來(lái)的是難以意料的償付風(fēng)險。

　　“這些貸款由中國的銀行提供給購買(mǎi)中興設備的用戶(hù)，而這些用戶(hù)的支付能力最終取決于當地電信市場(chǎng)的實(shí)際增長(cháng)?，F在這一風(fēng)險正在相關(guān)銀行和產(chǎn)業(yè)鏈上數以百計的中小企業(yè)間互相傳遞，討債已成為中興分包商們的一項重要工作。”一業(yè)內人士分析。

　　中國銀行：合作十幾年

　　“中興是中行十幾年的老客戶(hù)。”中國銀行國際結算部的一位人士透露。從中興多年向中行大筆的授信申請也可以發(fā)現，中興對中行的依賴(lài)程度很高。

　　2008年至今，中行是中興授信申請名單上必出現的銀行之一。五年來(lái)授信申請金額依次為185億、157億、249億、230億和230億，累計1051億。

　　業(yè)內人士表示，中行的影響力為中興成功籌款起到重要作用。

　　實(shí)際上，在中興海外創(chuàng )業(yè)初期，中行不止一次地挺身相助。2009年，正值全球經(jīng)濟危機，由于海外運營(yíng)商資金趨緊，中興急于尋找買(mǎi)方信貸。僅在中國銀行系統，中興通訊就獲得200億授信，由中國銀行深圳分行發(fā)放，該授信額度比2008年增長(cháng)63%。

　　據傳，早在1998年，中興完成的第一個(gè)海外大單“巴基斯坦全國網(wǎng)改造9600萬(wàn)美元的項目”就是在中行的指導下完成。

　　“中行的信貸額度來(lái)源于其對中興通訊的了解——雙方的海外合作已經(jīng)走到了第十幾個(gè)年頭。”中興通訊執行副總裁韋在勝表示。銀企聯(lián)手，中國銀行也由此獲得進(jìn)軍海外市場(chǎng)的一些重大機遇。

　　中興的債務(wù)重壓

　　天下沒(méi)有免費的午餐。

　　瘋狂貸款之下，2008年至今，中國銀行、國開(kāi)行、進(jìn)出口行一直占據中興長(cháng)期借款金額的前五名席位。以中行為例，截至2011年12月31日，中興身負中行55.6億元人民幣和8.8億美元的長(cháng)期債務(wù)。

　　銀行貸款帶來(lái)的現金流，增加了公司的財務(wù)成本。2011年，中興通訊支付的利息和銀行手續費分別為13.7億和3.3億，兩者共占財務(wù)費用的73.9%。2012年上半年，這一比例甚至超過(guò)90%。

　　為了歸還銀行貸款，中興不得不出手資產(chǎn)，甚至不惜借新還舊，盡管百般無(wú)奈。

　　2011年5月，中興出售了剛中電信有限責任公司51%股份，并先后9次減持手中國民技術(shù)以換得資金。2012年6月，中興發(fā)行“中興通訊股份有限公司2012年公司債券(第一期)”，發(fā)行規模共計60億，擬將其中25.82億用于償還銀行貸款。

　　2009至2011年，中興通訊總債務(wù)規模不斷攀升，分別為503.93億、591.90億和790.79億，資金壓力不言而喻。

　　從債務(wù)結構看，2009年至2011年，中興短期債務(wù)分別為182.02億、210.14億和268.21億，長(cháng)期債務(wù)分別為89.98億、104.48億和149.81億。

　　2012年上半年，中興短期借款128.9億，其中14.74億為已到期或即將到期的銀行貸款。

　　“中興資產(chǎn)負債率達75%，今年虧損缺口這么大，償債壓力前所未有。”一個(gè)長(cháng)期研究中興的業(yè)內資深人士稱(chēng)。