完善大宗商品儲備調節機制 紓解中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力
今年以來(lái)，我國商品期貨品種呈現價(jià)格波動(dòng)大、上漲品種明顯占多數的特點(diǎn)。中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）連續5個(gè)月回落，需求擴張臨近極限。工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）與居民消費價(jià)格指數（CPI）傳導受阻，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力尤為顯著(zhù)。
近期召開(kāi)的中央全面深化改革委員會(huì )第二十一次會(huì )議強調，要完善戰略?xún)涫袌?chǎng)調節機制，增強大宗商品儲備和調節能力，更好發(fā)揮戰略?xún)涞姆€定市場(chǎng)功能。業(yè)內人士指出，當前經(jīng)濟波動(dòng)呈現新特點(diǎn)，加強國家物資儲備政策調整十分必要。
價(jià)格波動(dòng)增大
今年以來(lái)，受全球流動(dòng)性泛濫驅動(dòng)，多數大宗商品價(jià)格大幅上漲，且波動(dòng)較大。
商品價(jià)格大漲的同時(shí)，全球疫情反復也在一定程度上擾動(dòng)了經(jīng)濟運行。“國內PMI在擴張期內回落，需求不足，導致PPI與CPI傳導不暢。在這樣的背景下，中央提出加快健全統一的戰略和應急物資儲備體系是及時(shí)的。”中大期貨首席經(jīng)濟學(xué)家景川對中國證券報記者表示。
“建立儲備體系，一是可以保證上游原材料的供應，維持產(chǎn)業(yè)鏈供需格局穩定；二是在物價(jià)運行過(guò)度偏離中性水平時(shí)，起到平抑物價(jià)波動(dòng)的作用，使得國民經(jīng)濟在合理區間平穩運行。”美爾雅期貨首席經(jīng)濟學(xué)家原濤向記者表示。
寶城期貨金融研究所所長(cháng)程小勇指出，中國經(jīng)濟進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，部分商品產(chǎn)能的無(wú)序擴張得到遏制，尤其在碳中和、碳達峰背景下，煤炭、部分有色和化工等商品供應面臨的環(huán)境治理方面的制約力度會(huì )越來(lái)越大，有必要增加這些商品的儲備。
充分利用期貨市場(chǎng)
景川提出，國家儲備需要對市場(chǎng)進(jìn)行研究、對經(jīng)濟發(fā)展需要有前瞻性的戰略預設，在此基礎上建立匹配經(jīng)濟發(fā)展的儲備體系。在這個(gè)過(guò)程中，可以充分利用商品期貨市場(chǎng)的高流動(dòng)性以及公允價(jià)值體系，按照儲備計劃逐漸實(shí)現其儲備目標、價(jià)格體系的傳導以及物流與商流的統一，在全球范圍內實(shí)現量?jì)r(jià)的平衡。
“商品市場(chǎng)在健全統一的戰略和應急物資儲備體系方面也將發(fā)揮重要作用。企業(yè)可以通過(guò)期貨市場(chǎng)建立虛擬庫存，也可以對實(shí)際的現貨儲備進(jìn)行存貨保值，從而增加了儲備的穩定性和安全性，不至于出現物資儲備出現大規模減值的風(fēng)險。”程小勇建議，除了加強頂層設計之外，還要鼓勵多元化社會(huì )力量參與；物資儲備之外，還需考慮產(chǎn)能儲備，比如部分低碳綠色的產(chǎn)能，可鼓勵優(yōu)先發(fā)展。
由于中國在商品市場(chǎng)的定價(jià)影響力日益增強，國內儲備政策及時(shí)調整也有助于穩定全球商品價(jià)格、熨平經(jīng)濟波動(dòng)。“對于某些對外依存度較強的大宗原材料，其定價(jià)模式將逐步從外盤(pán)定價(jià)、通過(guò)國內港口基差變動(dòng)，進(jìn)而傳導至內盤(pán)價(jià)格的模式，逐步進(jìn)化為國內供需及儲備輪動(dòng)，疊加外部經(jīng)濟運行共振決定。”原濤指出，從目前中國在國際大宗貿易當中的地位以及國內調控的成熟度來(lái)看，后期國家儲備政策對原材料價(jià)格運行的實(shí)際影響將越來(lái)越顯著(zhù)。
企業(yè)需重視庫存管理
“今年以來(lái)，部分中小型企業(yè)由于受到大宗商品價(jià)格上漲影響，成本攀升，因下游需求不足，價(jià)格傳導不暢，經(jīng)營(yíng)難度加大。”景川說(shuō)。
“結合宏觀(guān)周期及國內供需形勢看，目前企業(yè)出現庫存被動(dòng)上行、現金流下行，與國內走高的工業(yè)品價(jià)格情況背離。在此情況下，建議不要繼續追高國內大宗原材料價(jià)格，可以對當前高庫存商品進(jìn)行套期保值操作。”原濤建議。
從產(chǎn)業(yè)鏈角度分析，程小勇認為，2020年4月以來(lái)，全球大宗商品持續上漲，部分商品甚至突破了2011年經(jīng)濟增長(cháng)高峰期的價(jià)格，這并非僅為需求層面驅動(dòng)，更多的是供應端的約束。
在這種情況下，業(yè)內人士認為，充分利用市場(chǎng)價(jià)格工具進(jìn)行風(fēng)險管理，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)彈性是必要的選擇。
景川提出，企業(yè)可以利用期貨工具為遠期訂單鎖定毛利，控制風(fēng)險后使公司能夠做強做大，開(kāi)拓銷(xiāo)售渠道并提前鎖定銷(xiāo)售量。“由于現貨庫存累庫、去庫會(huì )受到各種條件限制，利用期貨工具可以實(shí)現虛擬庫存的調節，是一種低成本的管理手段。”
“從存貨管理角度來(lái)看，企業(yè)和政府都需要積極采取措施應對這一問(wèn)題。”程小勇建議，一是充分發(fā)揮好期貨市場(chǎng)風(fēng)險管理作用，運用期貨或期權工具建立虛擬庫存；二是當前部分中小企業(yè)面臨的困境主要并非是原材料緊缺，而是高價(jià)格，因此企業(yè)需要通過(guò)對原材料和產(chǎn)成品存貨進(jìn)行套期保值，鎖定采購成本和銷(xiāo)售利潤；三是政府層面可加大對中小企業(yè)的補貼力度，或給予小微企業(yè)“期貨+保險”的保費支持及衍生品對沖費用支持。
