私有化倒計時(shí) 神州租車(chē)七年上市路斷
6月30日，成立九年的滴滴出行登陸美股；7月8日，上市近七年的神州租車(chē)將完成私有化。資本市場(chǎng)的一上一下，既是兩家公司發(fā)展的轉折點(diǎn)，也折射了出行行業(yè)的業(yè)態(tài)變遷。
7月5日，神州租車(chē)（00699.HK）發(fā)布公告稱(chēng)，安博凱對神州租車(chē)的強制性收購已完成，即日起生效后，神州租車(chē)正式成為安博凱的全資附屬公司。據悉，聯(lián)交所已同意神州租車(chē)撤銷(xiāo)其于聯(lián)交所的上市地位。7月8日上午，神州租車(chē)將完成私有化。此次私有化為安博凱近期最大的一筆投資，超過(guò)6億美元。
作為國內最大的租車(chē)公司，神州租車(chē)曾名噪一時(shí)，突如其來(lái)的瑞幸咖啡事件卻成為“壓死駱駝的最后一根稻草”,神州租車(chē)無(wú)奈被迫“賣(mài)身”.
在先后傳出吉利、攜程、北汽、上汽收購消息后，經(jīng)歷幾番波折，神州租車(chē)最終被投資機構MBKPartners（安博凱）收入囊中，作為一嗨租車(chē)股東的投資機構，安博凱能為神州租車(chē)講出哪些新故事？租車(chē)行業(yè)能否再迎春天？
受瑞幸事件波及，神州租車(chē)多次“賣(mài)身”
“神州租車(chē)是個(gè)好資產(chǎn)。2019年，汽車(chē)廠(chǎng)日子不好過(guò)的時(shí)候，神州可以借助規模，和主機廠(chǎng)深度合作。因為要支持寶沃，這個(gè)優(yōu)勢也沒(méi)了，又遇到疫情。”2020年，有租車(chē)頭部企業(yè)負責人向新京報貝殼財經(jīng)記者表示。
神州租車(chē)成立于2007年，一度成為國內最大的租車(chē)公司，得到聯(lián)想控股幾度加持。2012年，神州租車(chē)遞交赴美上市申請，受中概股誠信危機影響，神州租車(chē)不久后撤回了在納斯達克上市的申請。兩年后，神州租車(chē)轉戰港股，并于2014年9月在港掛牌，成為中國汽車(chē)租賃第一股。
瑞幸財務(wù)造假波及神州系公司，神州租車(chē)一度停牌跌幅過(guò)半。相對優(yōu)質(zhì)的神州租車(chē)成為陸正耀還債的主要資產(chǎn)。2020年4月，神州租車(chē)傳出轉讓股權的消息，傳言的收購方吉利汽車(chē)予以否認，攜程集團則不予置評。關(guān)于擬轉讓神州租車(chē)股權的傳聞，4月13日晚間，神州優(yōu)車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，公司目前正在與潛在投資者接洽，但相關(guān)事項尚處于初步商談階段。
神州租車(chē)股權轉讓一事延宕半年之久，幾經(jīng)波折。2020年4月，華平投資接收部分股份，但這次合作并不順利。6月，神州租車(chē)公告稱(chēng)，北汽集團將向神州優(yōu)車(chē)收購股份。一個(gè)月后，上汽集團不甘示弱參與角逐，然而這個(gè)交易不到20天就夭折。
此時(shí)，北汽集團又殺了個(gè)回馬槍?zhuān)钌裰葑廛?chē)股權轉讓撲朔迷離。2020年11月，神州租車(chē)股權轉讓迎來(lái)轉機。神州租車(chē)公告稱(chēng)，亞洲投資機構MBKPartners（安博凱）擬私有化公司，公司最高價(jià)值或達89.99億港元。
2021年年初，神州租車(chē)私有化通過(guò)反壟斷審查，達到強制性收購份額，并于7月完成私有化?；ヂ?lián)網(wǎng)觀(guān)察家丁道師認為，神州租車(chē)私有化屬無(wú)奈之舉，以目前狀態(tài)還在資本市場(chǎng)意義不大，目前公司估值低，私有化成本也低，私有化后沒(méi)有信披義務(wù)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)不用對外公布，更有利于企業(yè)發(fā)展，退市反而可能是一個(gè)好的選擇。
“神州租車(chē)在金融市場(chǎng)得不到更好的機會(huì )，在一定程度上沒(méi)有更好的估值便私有化了。退市之后，神州租車(chē)可以去探索更多的市場(chǎng)需求，因為中國人的需求有很多，國外固定停車(chē)位租車(chē)還車(chē)模式也值得借鑒。在滴滴、哈啰上市之后，大家能看到租車(chē)市場(chǎng)的空間。”清華大學(xué)交通研究所副所長(cháng)楊新苗認為。
受網(wǎng)約車(chē)沖擊，神州租車(chē)營(yíng)收遇瓶頸
“雖然租車(chē)出現早于網(wǎng)約車(chē)，但發(fā)展速度沒(méi)有網(wǎng)約車(chē)快。網(wǎng)約車(chē)既有車(chē)又有司機，貨運平臺也能運輸與搬運，滿(mǎn)足不少消費者的需求；當車(chē)輛成本、人力成本都可以接受的情況下，消費者更愿意選擇這些服務(wù)，而不是租車(chē)。”清華大學(xué)交通研究所副所長(cháng)楊新苗介紹。
神州租車(chē)籌備上市之時(shí)，租車(chē)行業(yè)尚處頂峰時(shí)期。2014年前后，國內網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)硝煙四起，快的、滴滴、易到、優(yōu)步廝殺混戰。神州租車(chē)上市時(shí)，陸正耀的野心已經(jīng)不再躲閃。“汽車(chē)服務(wù)市場(chǎng)很大，神州不想只做租車(chē)，將會(huì )整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，尋求有利的位置。”
2014年12月，神州試運營(yíng)專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)，隨后很快加入了網(wǎng)約車(chē)燒錢(qián)大戰。但沒(méi)多久，行業(yè)兩大玩家快的與滴滴在2015年情人節合并，市場(chǎng)暫時(shí)歸于平靜。2016年7月，神州專(zhuān)車(chē)運營(yíng)主體神州優(yōu)車(chē)掛牌新三板，成為“專(zhuān)車(chē)第一股”.
近年來(lái)，在網(wǎng)約車(chē)的沖擊之下，神州租車(chē)的營(yíng)收仿佛遇到了天花板。2015-2020年，其營(yíng)收分別是50億元、64.5億元、77.2億元、64.43億元、76.90億元、61.24億元。同期的凈利潤分別是14億元、14.6億元、8.8億元、2.9億元、0.31億元、-41.63億元。
瑞幸咖啡事件疊加疫情，神州租車(chē)2020年業(yè)績(jì)虧損。當時(shí)，神州租車(chē)表示，公司一直面臨著(zhù)嚴峻挑戰，其中包括外部環(huán)境的不確定性導致出行及消費熱情減弱。雖然公司已推出許多促銷(xiāo)方案及各種數字營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)來(lái)緩解過(guò)去較低的汽車(chē)租賃需求，但公司的財務(wù)表現仍面臨壓力。
實(shí)際上，出行行業(yè)整體是燒錢(qián)賽道，運營(yíng)網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)的神州優(yōu)車(chē)日子也不好過(guò)。2017年-2019年上半年營(yíng)收分別是98.6億元、59.49億元、19.20億元，凈利潤分別為-2.6億元、2.7億元、-6.52億元。在市場(chǎng)高集中度的網(wǎng)約車(chē)行業(yè)，神州優(yōu)車(chē)優(yōu)勢不顯。
成立九年的滴滴也處虧損狀態(tài)。滴滴2018年-2020年的總營(yíng)收分別為1353億元、1548億元和1417億元；今年一季度的營(yíng)收為422億元。高營(yíng)收并不代表高利潤。招股書(shū)顯示，滴滴自成立以來(lái)在每個(gè)財政年度都產(chǎn)生了凈虧損。滴滴在2018年-2020年的凈虧損分別為150億元、97億元和106億元；今年一季度，滴滴的凈利潤為55億元。
滴滴今年一季度盈利主要來(lái)源于拆分子公司的股權收益。招股書(shū)顯示，投資收益凈額從截至2020年第一季度虧損5億元改善至截至2021年第一季度收入124億元，主要是由于拆分社區團購業(yè)務(wù)橙心優(yōu)選，從中確認了91億元收益。
對于私有化原因，神州租車(chē)表示，公司面臨挑戰，要約人仍致力于推動(dòng)公司的長(cháng)期發(fā)展。然而，在面臨該等挑戰的情況下，為了使公司在競爭激烈的汽車(chē)租賃行業(yè)中保持競爭力，其必須繼續革新技術(shù)及探索創(chuàng )新的業(yè)務(wù)模式，以確保持續提供優(yōu)質(zhì)的汽車(chē)相關(guān)服務(wù)，這將需要在未來(lái)數年內作出大量投資?？紤]到公司股份價(jià)格的下跌趨勢及股份的低流動(dòng)性，公司的上市身份不再是必要投資的可行資金來(lái)源。
共享汽車(chē)折戟，行業(yè)還有想象空間嗎？
私有化神州租車(chē)之前，MBKPartners（安博凱）顯得十分低調。2005年3月，MBKPartners由凱雷投資集團的前合伙人韓國人金秉奏創(chuàng )立，所有創(chuàng )始合伙人均曾就職于凱雷亞洲投資基金和凱雷日本投資基金。
MBKPartners是亞洲最大的私募股權基金之一，管理的資金超過(guò)220億美元，涉及領(lǐng)域包括消費及零售、電訊及媒體、金融服務(wù)、醫療保健、物流及工業(yè)。MBKPartners的41家投資組合公司的總收入超過(guò)441億美元。
MBKPartners對出行行業(yè)也有一定了解。2019年，公司收購一嗨租車(chē)，一嗨租車(chē)也是租車(chē)行業(yè)頭部企業(yè)。此前有聲音認為，私有化神州租車(chē)是否意味著(zhù)一嗨租車(chē)和神州租車(chē)將合并？對此，安博凱不予置評，“投資一嗨租車(chē)的經(jīng)驗幫助我們更好地了解中國汽車(chē)租賃市場(chǎng)及更廣泛的交通運輸需求。”
互聯(lián)網(wǎng)觀(guān)察家丁道師認為，兩家頭部企業(yè)合并在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)早有先例，神州租車(chē)和一嗨租車(chē)一直是行業(yè)頭部企業(yè)，也有合并的可能。若合并可能會(huì )有市場(chǎng)的話(huà)語(yǔ)權，但目前租車(chē)市場(chǎng)深受網(wǎng)約車(chē)影響。此前，滴滴等出行平臺出現，才讓陸正耀推出神州專(zhuān)車(chē)，才有神州優(yōu)車(chē)集團，租車(chē)市場(chǎng)空間不大。
近年來(lái)，出行新業(yè)態(tài)不斷涌現，繼互聯(lián)網(wǎng)租車(chē)之后，網(wǎng)約車(chē)、共享單車(chē)、共享電單車(chē)、共享汽車(chē)接踵而來(lái)。其中，與租車(chē)行業(yè)最為相似的共享汽車(chē)盛極一時(shí)。2016年，乘著(zhù)共享經(jīng)濟的“東風(fēng)”,汽車(chē)分時(shí)租賃搖身一變成為“共享汽車(chē)”,一度受到資本與用戶(hù)的追捧。
當時(shí)車(chē)企紛紛涉足該領(lǐng)域，據易觀(guān)數據，2017年6月，在汽車(chē)分時(shí)租賃TOP10榜單中，GOFUN、EVCARD、盼達用車(chē)月活用戶(hù)規模位列前三，這三家平臺也分屬首汽、上汽、力帆旗下。與此同時(shí)，共享汽車(chē)行業(yè)開(kāi)始新的一輪洗牌。
到了2018年下半年，行業(yè)“黑馬”途歌出行爆出冷門(mén)，押金問(wèn)題籠罩在共享汽車(chē)上空。行業(yè)在不斷整合，2019年3月，滴滴共享汽車(chē)升級并更名為小桔租車(chē)。此后，EVCARD已并入享道出行；GOFUN也出現運營(yíng)問(wèn)題；盼達用車(chē)宣布暫停運營(yíng)，共享汽車(chē)行業(yè)已全面“熄火”.
更加互聯(lián)網(wǎng)化的共享汽車(chē)“行路難”,租車(chē)行業(yè)更難。丁道師認為，神州租車(chē)未來(lái)能保持現狀就不錯了，不會(huì )有大的發(fā)展可能，也沒(méi)必要有大的發(fā)展，戰略調整的意義不大，因為市場(chǎng)的想象力在有了滴滴之后就已經(jīng)不存在了。所以，陸正耀團隊去做其他創(chuàng )業(yè)項目，也是可行的。
“租車(chē)仍存在需求性，在美國租車(chē)生意一直是很好的生意。人類(lèi)有些活動(dòng)具有私密性，如家庭外出度假，一般不雇傭司機，租車(chē)反而很方便。所以，在城市生活中，租車(chē)服務(wù)還有發(fā)展空間。”清華大學(xué)交通研究所副所長(cháng)楊新苗表示。
