【財新網(wǎng)】（專(zhuān)欄作家徐林）最近社會(huì )各界對國有企業(yè)收購處于危機中的民營(yíng)企業(yè)股權議論紛紛，大多數人認為這是新一輪“國進(jìn)民退”。據有關(guān)統計，2018年至今已有近160家上市公司的大股東簽署了股權轉讓協(xié)議﹐其中22家接盤(pán)方均為國資﹐接盤(pán)總市值已超過(guò)1330億元。僅9月上半月﹐便有6家上市公司計劃向國資轉讓股份、控制權。這一現象引起了輿論高度關(guān)注，并形成了對“國進(jìn)民退”問(wèn)題的激烈辯論。對此，可能還需要冷靜分析、客觀(guān)認識、系統看待，精準施策。

 

　　一、幾個(gè)基本事實(shí)和背景

 

　?。ㄒ唬┊斍懊衿竺媾R的最大挑戰是生存而不是其他。

 

　　自2016年以來(lái)，以中下游制造業(yè)行業(yè)為代表的民營(yíng)企業(yè)，確實(shí)在經(jīng)營(yíng)環(huán)境上發(fā)生了明顯變化。

 

　　一方面，內外部環(huán)境變化和產(chǎn)業(yè)轉型升級的大趨勢，疊加環(huán)保大督查等政策上的變化，導致企業(yè)利潤空間被明顯壓縮。

 

　　另一方面，近幾年民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境有所惡化，平均融資規模從2015年的5.99萬(wàn)億下降至2017年的4.6萬(wàn)億元，2016年新增貸款中民營(yíng)企業(yè)占比僅為17%。由于IPO注冊制推進(jìn)遲緩，資本市場(chǎng)直接融資渠道成為“瓶頸”，這導致風(fēng)險投資缺乏退出渠道，而風(fēng)投投資的對象又以民企為主，這在一定程度上壓縮了民企的直接融資渠道。

 

　　此外，從金融去杠桿的結果來(lái)看，不管是債市集中暴露的違約事件，還是股票市場(chǎng)接連下跌引發(fā)的股權質(zhì)押爆倉風(fēng)險，民企均首當其沖。20多家被國資接盤(pán)的上市民企中，幾乎全部存在股權質(zhì)押的情況，超過(guò)一半的企業(yè)控股股東質(zhì)押占其持股比例超過(guò)90%。在此情況下，一旦遇到極端行情，股價(jià)下跌，大股東就面臨爆倉的危險，通過(guò)低價(jià)并入國企或是其自我拯救的最優(yōu)解。

 

　　因而，債務(wù)壓頂之下，企業(yè)斷臂求生是必然選擇，大量民企正在積極尋求實(shí)力雄厚的“靠山”以尋求庇護，這是一種民營(yíng)微觀(guān)主體的市場(chǎng)生存行為。

 

　?。ǘ﹪笫召徝衿蟊举|(zhì)上也是一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟行為。

 

　　從工業(yè)企業(yè)利潤增速的數據來(lái)看，2018年上半年，國有企業(yè)工業(yè)企業(yè)的利潤增速達到35%，同一口徑下的民企則僅為10%。資產(chǎn)負債方面也表現出這種分化，按2018年上市公司中報數據來(lái)看，國企上市公司整體杠桿率比2017年底略有降低，但民企則提高了近1個(gè)百分點(diǎn)。目前，不少?lài)笳谥贫ê吐鋵?shí)戰略擴張計劃，一些企業(yè)甚至致力于并購擴張沖刺世界500強。這兩年來(lái)，國企和民企的情況就進(jìn)入了各自的循環(huán)，前者利潤率增長(cháng)、規模擴張速度一年比一年快，后者則相反。從這個(gè)角度來(lái)看，目前市場(chǎng)上出現的“國資接盤(pán)民資”本身也為國企市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)使然。對于國企而言，雖然戰略層面沒(méi)有明確引導去大量收購民企，但并購擴張本來(lái)就是既定的方向，市場(chǎng)上有那么多便宜又合適的項目主動(dòng)找過(guò)來(lái)，不接盤(pán)反而違反了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)規則。

 

　?。ㄈ┰诮?jīng)濟出現大范圍風(fēng)險下保護民企就是保存生產(chǎn)力。

 

　　2018年8月國資委下發(fā)《中央企業(yè)違規經(jīng)營(yíng)投資責任追究實(shí)施辦法（試行）》，明確國有資產(chǎn)流失將對國企管理層終身追責，對國企的收并購行為產(chǎn)生了很大約束。此文下發(fā)后，國企管理層在收并購策略上變得更加謹慎，不再像此前一樣激進(jìn)。在此背景下，國有企業(yè)并購民營(yíng)的行為，說(shuō)明所投的民營(yíng)企業(yè)的確是好資產(chǎn)、值得投。

 

　　從經(jīng)濟全局而言，特別是在經(jīng)濟存在較大風(fēng)險、民營(yíng)企業(yè)面臨較大經(jīng)營(yíng)危機的背景下，國有企業(yè)這一市場(chǎng)化并購行為，客觀(guān)上也是對那些好的民營(yíng)企業(yè)、好的民營(yíng)資產(chǎn)的一種保護，是對有效生產(chǎn)力的一種保護和保存。

 

　　據有關(guān)統計，民營(yíng)企業(yè)、民營(yíng)經(jīng)濟、非公經(jīng)濟提供了50%以上的稅收，創(chuàng )造了60%多的GDP，提供了70%左右的出口，創(chuàng )造了80%左右的就業(yè)崗位，是創(chuàng )新的主體和推動(dòng)轉型升級的重要力量。民營(yíng)企業(yè)一旦出現大范圍倒閉潮，對經(jīng)濟持續健康發(fā)展勢必帶來(lái)巨大沖擊，并影響社會(huì )穩定。而此時(shí)，保護民營(yíng)企業(yè)，也就保護了有效生產(chǎn)力，為創(chuàng )新與轉型保存了“火種”，維護了經(jīng)濟發(fā)展和社會(huì )穩定的大局。

 

　　二、正確認識所謂“國進(jìn)民退”現象

 

　　從現有研究看，將現有現象界定為“國進(jìn)民退”尚缺乏依據和實(shí)踐證明，過(guò)于強調這一論斷，可能人為撕裂國有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)之間的相互依存關(guān)系，影響社會(huì )預期的穩定。

 

　　我們要看到，“國進(jìn)民退”“和“國退民進(jìn)”都不是政策目標，核心目標應該是企業(yè)競爭力和經(jīng)濟運行效率的有效提升。在統一市場(chǎng)上，不論國有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，只要遵循市場(chǎng)化、法治化運作，能夠讓低效率企業(yè)能退出、讓高效率企業(yè)能壯大，從而提升企業(yè)整體競爭力、社會(huì )生產(chǎn)效率，都應該予以支持和認可，符合高質(zhì)量發(fā)展的要求。

 

　　（一）從政策層面看，黨中央、國務(wù)院一以貫之地支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，不存在“國進(jìn)民退”的政策導向。

 

　　在中央有關(guān)理論和政策性文件中，從未提過(guò)“國進(jìn)民退”的傾向。1999年黨的十五屆四中全會(huì )作出《關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問(wèn)題的決定》，從戰略上第一次明確提出了調整國有經(jīng)濟布局的重要方針，即國有企業(yè)“有進(jìn)有退，有所為有所不為”。黨的十六大以來(lái)，我們黨明確把“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”作為處理公有制經(jīng)濟和非公有制的核心原則，黨的十九大報告延續強調“毫不動(dòng)搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟，毫不動(dòng)搖鼓勵、支持、引導非公有制經(jīng)濟發(fā)展”?？梢?jiàn)在社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，公有制經(jīng)濟和非公有制經(jīng)濟是相互促進(jìn)、共同發(fā)展的關(guān)系，而不是此進(jìn)彼退、相互排擠的關(guān)系。最近習近平總書(shū)記和李克強總理都分別在不同場(chǎng)合為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展打氣，顯示了黨中央國務(wù)院對支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的一以貫之的政策導向。

 

　?。ǘ膰H經(jīng)驗看，國有經(jīng)濟在特定發(fā)展階段可以存在，形成與本國國情相適應的適度規模。

 

　　二戰后，發(fā)達國家特別是OECD國家先后經(jīng)歷了國有化和私有化浪潮，使國有經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中的地位不斷變化。但總體上，大多數OECD國家都曾保持相當規模的國有經(jīng)濟，這些國有企業(yè)控制著(zhù)國家的重要領(lǐng)域，對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展發(fā)揮了重要作用。除英國和美國國有經(jīng)濟規模較?。?%左右）外，芬蘭、法國、意大利等國家均依然保持著(zhù)較大比重的國有企業(yè)。其中，芬蘭僅國有獨資企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值就占該國GDP的80%，而瑞典、意大利、法國、韓國、土耳其、捷克、新西蘭和荷蘭等國家國有企業(yè)資產(chǎn)占GDP的比重維持在15%~35%之間。從產(chǎn)出看，德國、法國和意大利的國有企業(yè)營(yíng)業(yè)額占GDP的10%~15%，芬蘭國有企業(yè)增加值占GDP的比重達到45%。因此，發(fā)達國家現狀表明，即使在完全市場(chǎng)經(jīng)濟國家中，國有企業(yè)也并非像理論那樣毫無(wú)存在的價(jià)值和必要。我國作為社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟國家，市場(chǎng)化改革還在進(jìn)一步深入，在一定時(shí)期形成與自己國情相匹配的國有經(jīng)濟規模，可能也是一種合理存在。

 

　?。ㄈ奈覈鴮?shí)際看，國有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)形成互相支撐、交融發(fā)展的合作格局。改革開(kāi)放40年來(lái)，國有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)均獲得了很大發(fā)展，兩者的共同發(fā)展有力支持了國家經(jīng)濟建設，都是國家經(jīng)濟的重要力量。在實(shí)踐中，民營(yíng)企業(yè)承擔了大量國有企業(yè)的外包服務(wù)，民營(yíng)企業(yè)的大量服務(wù)也來(lái)源于國有企業(yè)，民企和國企之間的相互配套關(guān)系也日益緊密，兩者相互合作、共同提升競爭力的格局基本形成。據不完全統計，5年來(lái)，僅中央企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)5000萬(wàn)元規模以上的合作項目就超過(guò)1000項，涉及總金額達2萬(wàn)億元以上。如，中車(chē)集團優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，吸引一大批民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)參與到高鐵的供應體系中，5年來(lái)為民營(yíng)企業(yè)創(chuàng )造近600億元市場(chǎng)空間，成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉型升級、帶動(dòng)行業(yè)內民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的“領(lǐng)頭雁”。一些傳統的國有企業(yè)壟斷的軍工領(lǐng)域，也開(kāi)始大量引入民營(yíng)企業(yè)參與。

 

　?。?span style="font-size:14px;">四）從當前爭議看，對“國進(jìn)民退”要有客觀(guān)合理的評估。

 

　　首先要看到，“國退民進(jìn)”的總體趨勢與“國進(jìn)民退”現實(shí)案例可能并存，二者并不矛盾，部分具體案例不能代表總體趨勢的扭轉。

 

　　改革開(kāi)放以來(lái)，我國經(jīng)濟總體上表現出“國退民進(jìn)”的趨勢，近年逐步進(jìn)入國有經(jīng)濟比重相對穩定時(shí)期。前期國有經(jīng)濟比重的顯著(zhù)下降主要來(lái)自于民營(yíng)經(jīng)濟的快速發(fā)展和國有資本的戰略性調整。近年國有經(jīng)濟的相對穩定得益于多種因素，包括國有資本相對集中于優(yōu)勢領(lǐng)域，機制體制改革發(fā)揮作用，國家政策的支持等。需要認可的是，隨著(zhù)國有企業(yè)改革的深入推進(jìn)，大型國有企業(yè)逐步建立起了規范的法人治理結構，國有企業(yè)的整體競爭力得到加強。少量國企兼并私企更多是市場(chǎng)競爭中優(yōu)勝劣汰的表現，并不是國家在宏觀(guān)調控上實(shí)行“國進(jìn)民退”的政策取向。事實(shí)上，一些國企和集體企業(yè)吸收私人資本或被私企兼并的現象，也是同時(shí)存在的。特別是隨著(zhù)國有企業(yè)混合所有制改革的不斷深入，國有資本與民營(yíng)資本相互持股的現象可能還會(huì )更加普遍。因此，需要更加客觀(guān)全面地評估看待國有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的相互持有、競爭合作關(guān)系。

 

　?。ㄎ澹膰蠖ㄎ豢?，國有企業(yè)應在肩負重要使命的核心領(lǐng)域不懼爭議、勇猛精進(jìn)。國有企業(yè)作為參與市場(chǎng)競爭的企業(yè)主體，必然要追求合理利潤，但是國有性質(zhì)決定了其目標的多元化。國有企業(yè)要服從國家戰略需要、經(jīng)濟發(fā)展和多種社會(huì )目標，為整個(gè)國家發(fā)展提供戰略支撐和穩定經(jīng)濟環(huán)境。

 

　　如，在國家戰略需求方面，國有企業(yè)資本雄厚、人才積累豐富，在不確定性極高的前沿創(chuàng )新領(lǐng)域要比民營(yíng)企業(yè)承擔更多的國家責任。像近期科技日報梳理的芯片、工業(yè)母機、操作系統等35項卡脖子技術(shù)，這些只是我國尚未掌握、影響國家發(fā)展的核心技術(shù)冰山一角，在美國日益明確的戰略遏制背景下，亟需國有企業(yè)在尖端前沿科技領(lǐng)域擴大投資、加強投入，承擔起國家戰略需要。

 

　　又如，在涉及社會(huì )穩定和公共利益的糧食方面，我國作為全球人口第一大國，糧食安全是重大國家安全，保證中國人的飯碗要牢牢端在自己手中，不能有絲毫含糊。2015年中國谷物產(chǎn)量在全球所占比重為22.8%，但在有限的資源承載力下，面對越來(lái)越高的生態(tài)環(huán)保要求，糧食增產(chǎn)的空間有限。國有企業(yè)有必要在糧食安全生產(chǎn)、安全儲備等方面擴大影響力和控制力。

 

　　三、推動(dòng)“國民共進(jìn)”，穩定社會(huì )預期

 

　　國家的政策導向是始終堅持以“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”處理公有制經(jīng)濟和非公有制經(jīng)濟、國有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的關(guān)系，支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的態(tài)度是一以貫之的。

 

　　近期，習近平總書(shū)記在東北考察時(shí)強調，對國有企業(yè)，繼續做強做優(yōu)做大，那種不要國有企業(yè)、搞小國有企業(yè)的說(shuō)法、論調都是錯誤的、片面的。我們實(shí)行公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展的基本經(jīng)濟制度，這一點(diǎn)毫不動(dòng)搖。任何懷疑、唱衰國有企業(yè)的思想和言論都是錯誤的。堅持黨對國有企業(yè)的領(lǐng)導，必須一以貫之；國有企業(yè)建立現代企業(yè)制度，也必須一以貫之。我們要沿著(zhù)這條路篤定踏實(shí)地向前推進(jìn)。對民營(yíng)企業(yè)，改革開(kāi)放以來(lái)，黨中央始終關(guān)心支持愛(ài)護民營(yíng)企業(yè)。我們毫不動(dòng)搖地發(fā)展公有制經(jīng)濟，毫不動(dòng)搖地鼓勵、支持、引導、保護民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展?，F在的很多改革舉措都是圍繞怎么進(jìn)一步發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟，對這一點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)也要進(jìn)一步增強信心。當然，我們還需要為民營(yíng)企業(yè)營(yíng)造更好的法治環(huán)境，更加優(yōu)化便利的營(yíng)商環(huán)境。

 

　　從總體上看，黨的路線(xiàn)方針政策是有益于、有利于民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的，有關(guān)舉措，還需要進(jìn)一步落地細化。民營(yíng)企業(yè)也要進(jìn)一步弘揚企業(yè)家精神、工匠精神，抓住主業(yè)，心無(wú)旁騖，力爭做出更多的一流產(chǎn)品和服務(wù)，發(fā)展有競爭力的產(chǎn)業(yè)，為實(shí)現“兩個(gè)一百年”目標作出新的貢獻。

 

　　因此，下一步，要擯棄“國進(jìn)民退”“民進(jìn)國退”之爭，將關(guān)注點(diǎn)轉向更加深入地推進(jìn)國有企業(yè)改革、形成有利于民營(yíng)企業(yè)穩定發(fā)展的政策環(huán)境和市場(chǎng)制度信心。特別是，要以更大力度、更大決心深化國有企業(yè)改革，以國企的真“改”釋放明確的政策信號，以實(shí)際政策和具體舉措打消社會(huì )各方面的疑慮。

 

　?。ㄒ唬└忧逦缍▏薪?jīng)濟作用領(lǐng)域。要按照十九大提出的國有資本做優(yōu)做強做大的要求，推動(dòng)國有資本運營(yíng)管理制度更加健全，國有資本管理公司的投資運營(yíng)要服務(wù)于國家戰略目標，國有經(jīng)濟更加清晰地收縮到關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，重點(diǎn)提供公共服務(wù)、發(fā)展重要前瞻性戰略性產(chǎn)業(yè)、保護生態(tài)環(huán)境、支持科技進(jìn)步、保障國家安全、支持社會(huì )保障，加快實(shí)現國有經(jīng)濟實(shí)現布局優(yōu)化、結構調整和戰略性重組。

 

　?。ǘ┨嵘龂衅髽I(yè)治理和運營(yíng)水平。瞄準現代公司法人治理結構，按照G20峰會(huì )通過(guò)的OECD公司治理原則等國際化標準，完善國有企業(yè)治理結構，實(shí)施市場(chǎng)化管理，減少政府對國有企業(yè)微觀(guān)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的多頭干預。同時(shí)，按照重點(diǎn)國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平接近國際一流跨國企業(yè)的目標，優(yōu)化國有企業(yè)考核模式，提高國有企業(yè)創(chuàng )新能力和運營(yíng)效率。

 

　?。ㄈ﹪衅髽I(yè)擴張必須審慎并遵守市場(chǎng)規則。事實(shí)上，學(xué)術(shù)界關(guān)注“國進(jìn)民退”問(wèn)題的關(guān)鍵并不是看國有經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中比重增加了多少，更多的是看國有經(jīng)濟擴張的方式是否遵循市場(chǎng)化行為。對于依靠行政力量、市場(chǎng)壟斷帶來(lái)的“國進(jìn)”，采用非市場(chǎng)化手段強行進(jìn)入或排擠民營(yíng)企業(yè)，會(huì )降低整個(gè)市場(chǎng)運行效率，這是要明確要避免和反對的。

 

　　為此，要把握三個(gè)要點(diǎn)。

 

　　一是要做好評估甄別。國企在收購民企時(shí)，要圍繞民企所從事行業(yè)財務(wù)狀況、核心競爭力、產(chǎn)業(yè)合規性等方面開(kāi)展公開(kāi)透明規范地評估，按照市場(chǎng)化原則真正甄別出值得保護的生產(chǎn)力。

 

　　二是要合理設置退出期限、條件和方式。在美國2008年次貸危機中，AIG等一些大型陷入危機的金融機構被迫“國有化”，接受政府救助。危機一旦結束，政府就逐步退出，恢復銀行的市場(chǎng)化股權結構。在這一次的國企收購民企過(guò)程中，也要在收購方案中明確退出期限、條件和方式，特別是國有企業(yè)非主業(yè)收購，更應該明確退出期限和條件。

 

　　三是要注重過(guò)渡時(shí)期配套政策。一方面，發(fā)展“優(yōu)先股”制度，或稱(chēng)“A、B股”制度，即國有資本投資、盈利的同時(shí)，在管理機制上不改變民營(yíng)企業(yè)原有的規則，不介入民營(yíng)企業(yè)管理層經(jīng)營(yíng)事務(wù)，不擔任民營(yíng)企業(yè)管理層成員。另一方面，在國資退出之前的盈利，要獨立核算，并規定退出的增值收益主要用于社會(huì )保障、穩定就業(yè)等公共事業(yè)和民生領(lǐng)域。

 

　?。ㄋ模└喟l(fā)揮并購基金等私募股權基金的作用。從市場(chǎng)經(jīng)濟國家經(jīng)驗看，一個(gè)健康的私募股權投資基金市場(chǎng)的存在，不僅能支持戰略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還能在經(jīng)濟周期變化過(guò)程中，通過(guò)挖掘價(jià)值洼地的投資機會(huì )，為處于危機中的企業(yè)提供解救出路，從而使被投資企業(yè)通過(guò)必要的調整從新獲得生存和發(fā)展。

 

　　我國已經(jīng)具備了一批很好的私募股權投資機構，目前面臨較大的募資難題和政策不穩定預期，如果金融監管部門(mén)和財稅部門(mén)能夠為這些私募股權投資機構營(yíng)造更好的募資環(huán)境和參與處置不良資產(chǎn)的政策環(huán)境，私募股權投資機構完全可以為受困民營(yíng)企業(yè)提供更好的基于市場(chǎng)效率的并購重組和優(yōu)化調整服務(wù)，這樣做也可以在一定程度上減緩市場(chǎng)對“國進(jìn)民退”現象的擔憂(yōu)和不滿(mǎn)。

 

　　作者為中美綠色基金董事長(cháng)，國家發(fā)改委原財政金融司、規劃司司長(cháng)，城市發(fā)展中心主任