央行定調貨幣政策方向 專(zhuān)家預判今年降準降息空間均較小
作為新一年央行工作的“風(fēng)向標”,2021年央行工作會(huì )議于近日召開(kāi)。此次會(huì )議圈定了央行今年的十方面工作重點(diǎn)，其中放在首要位置的依然是貨幣政策。相較于2020年央行工作會(huì )議提出的“保持穩健的貨幣政策靈活適度”,今年的工作會(huì )議對于貨幣政策的定調則是“穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度”,在重申“穩健”的同時(shí)強調“靈活精準、合理適度”.
同時(shí)，2021年央行工作會(huì )議提出，完善貨幣供應調控機制，保持廣義貨幣和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。健全市場(chǎng)化利率形成和傳導機制，深化貸款市場(chǎng)報價(jià)利率改革，帶動(dòng)存款利率市場(chǎng)化。
對于在今年貨幣政策定調下，央行貨幣政策工具將如何發(fā)力，蘇寧金融研究院宏觀(guān)經(jīng)濟研究中心副主任陶金在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，2020年，貨幣政策在疫情期間采取“寬貨幣、寬信用”的組合，隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇較為順利，政策迅速轉為“邊際收緊貨幣、寬信用”的組合。2021年，貨幣政策流動(dòng)性和信用的組合有可能出現方向上的一定程度反轉，即在流動(dòng)性方面，保持合理充裕，及時(shí)開(kāi)展不同期限的公開(kāi)市場(chǎng)操作，體現“靈活精準”,尤其是保證中小銀行的流動(dòng)性合理充裕；在信用層面，2021年有必要控制擴張速度，保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定，同時(shí)加強宏觀(guān)審慎管理和窗口指導，體現“合理適度”.
“今年貨幣政策的總基調將保持一定延續性和靈活性。”中國銀行研究院研究員范若瀅對《證券日報》記者表示，一方面，貨幣政策并不會(huì )發(fā)生突然的轉向。疫情對我國經(jīng)濟帶來(lái)的影響仍未完全消除，未來(lái)不確定性依然較大，需進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟復蘇進(jìn)程。另一方面，貨幣政策將根據未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展形勢進(jìn)行靈活調節。2021年我國經(jīng)濟有望恢復至正常水平，一些應對疫情的非常態(tài)措施將逐漸撤出。
世紀證券研報認為，“精準”體現在結構政策上，要求貨幣工具精準滴灌：一是繼續發(fā)揮直達實(shí)體經(jīng)濟的結構性貨幣工具的作用；二是繼續運用普惠性再貸款再貼現政策，引導金融機構加大對三農、科技創(chuàng )新、小微和民營(yíng)企業(yè)等國民經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的支持力度。“合理”體現在總量政策上，“保持廣義貨幣和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”,即根據宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境調控總量政策，依據金融市場(chǎng)環(huán)境實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)操作，平抑貨幣市場(chǎng)波動(dòng)。
回顧2020年，央行堅持總量政策適度、降低融資成本、支持實(shí)體經(jīng)濟三大政策取向，搞好跨周期設計。三次降低存款準備金率，提供1.75萬(wàn)億元長(cháng)期流動(dòng)性。累計推出9萬(wàn)多億元的貨幣政策支持措施。前瞻性引導利率下降，推動(dòng)實(shí)現了金融系統向實(shí)體經(jīng)濟讓利1.5萬(wàn)億元的目標。
值得關(guān)注的是，央行在2020年進(jìn)行的三次降準中最后一次是在去年4月3日宣布，并于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，之后年內再無(wú)相關(guān)操作。2021年是否還有降準、降息的空間及可能性存在？
對此，陶金認為，今年降準和降息空間均較小。首先，若沒(méi)有對實(shí)體經(jīng)濟明顯的外生沖擊，全面降準的概率較小，但可能會(huì )通過(guò)定向降準等結構性操作，配合宏觀(guān)審慎管理，進(jìn)行差異化的流動(dòng)性投放。其次，實(shí)體經(jīng)濟復蘇依然相對順利的情況下，短期內通過(guò)LPR來(lái)進(jìn)行降息的必要性較小，但若下半年復蘇勢頭減弱，經(jīng)濟增速出現比較明顯的下滑，則可能有必要進(jìn)行適當的基礎利率的調降。
范若瀅則預計今年將有0至1次的全面降準或定向降準。在她看來(lái)，貨幣政策將更加注重精確性，引導資金流入實(shí)體企業(yè)。重點(diǎn)解決中小金融機構流動(dòng)性不足以及中小企業(yè)資金可得性問(wèn)題，預計2021年結構性降準、定向降準仍是重要備選工具。
