備受矚目的科創(chuàng )板即將在22日鳴鑼開(kāi)市。首批企業(yè)科創(chuàng )含金量夠不夠？定價(jià)高不高？投資者應該怎樣參與？記者日前采訪(fǎng)了多位業(yè)內人士，請他們解析熱點(diǎn)。
首批企業(yè)科創(chuàng )含金量足嗎？
截至7月18日，上交所共披露148家科創(chuàng )板受理公司，28家在證監會(huì )注冊生效，其中25只股票將于22日上市。
首批25家企業(yè)主要分布在生物醫藥、半導體、新能源等多個(gè)新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。“首批企業(yè)研發(fā)投入、研發(fā)人員數量，均遠高于創(chuàng )業(yè)板等存量市場(chǎng)企業(yè)，這充分反映了科創(chuàng )板的科創(chuàng )定位。”聯(lián)訊證券研究院分析師彭海說(shuō)。
據聯(lián)訊證券統計，首批25家企業(yè)近三年合計研發(fā)投入占營(yíng)收的比例中位數為10.2%，而創(chuàng )業(yè)板這一指標僅為5.2%。
從上交所對木瓜移動(dòng)的問(wèn)詢(xún)也可以看出科創(chuàng )含金量是科創(chuàng )板關(guān)注的重點(diǎn)之一。木瓜移動(dòng)2016年至2018年的營(yíng)收大幅增長(cháng)，不過(guò)研發(fā)投入占營(yíng)收比重卻連年下降，從2016年的4.94%、2017年的1.20%降至2018年的0.71%。
上交所為此要求木瓜移動(dòng)結合報告期毛利率變動(dòng)趨勢、研發(fā)投入情況、同行業(yè)可比公司技術(shù)水平等，進(jìn)一步披露公司核心技術(shù)是否具有先進(jìn)性、能否有效轉化為經(jīng)營(yíng)成果等。
富達國際中國區股票投資主管周文群認為，科創(chuàng )板不會(huì )對收入規模、盈利有具體要求，但會(huì )看重企業(yè)的研發(fā)投入，足以說(shuō)明科創(chuàng )板對上市企業(yè)科創(chuàng )含金量的高要求。
首批企業(yè)定價(jià)高不高？
統計顯示，首批25家公司平均發(fā)行市盈率為53.4倍，其中中微半導體按2018年扣非后歸母凈利潤除以發(fā)行后總股本的發(fā)行市盈率高達148.79倍。
習慣了核準制下23倍發(fā)行市盈率隱形“紅線(xiàn)”的投資者，難免對首批科創(chuàng )板公司發(fā)出“高定價(jià)”“高超募”的質(zhì)疑。
廣發(fā)證券分析報告顯示，首批公司中88%定價(jià)高于行業(yè)平均市盈率，但同時(shí)，低于平均可比A股市盈率（近一個(gè)月靜態(tài)）的公司占比也達到了62%；370.18億元的實(shí)際募資總額，僅實(shí)現19.07%的整體“超募率”。
對于“超募”，產(chǎn)融浙鑫財富首席經(jīng)濟學(xué)家周榮華說(shuō)，一定規模的“超募”資金可以用來(lái)擴大產(chǎn)能、擴張業(yè)務(wù)，也為通過(guò)股權融資置換部分價(jià)格較高的銀行貸款提供可能，從而降低財務(wù)成本“輕裝前行”。
廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認為，首批科創(chuàng )板公司發(fā)行定價(jià)反映了市場(chǎng)預期與供求關(guān)系。
在更多業(yè)內人士看來(lái)，由于打破了23倍發(fā)行市盈率隱形“紅線(xiàn)”，先不說(shuō)首批企業(yè)定價(jià)高與低，科創(chuàng )板新股定價(jià)方式終究是市場(chǎng)自身的選擇。
投資者怎么投資？
科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制是一項系統改革，采用全新的、與主板市場(chǎng)截然不同的交易制度，與A股市場(chǎng)有所差異，投資者需掌握新規則、謹慎操作。
交易規則不同了。根據規則，科創(chuàng )板新股上市后前五個(gè)交易日，不設漲跌幅限制，從第六個(gè)交易日開(kāi)始，設定20%的常規漲跌幅限制。
參與群體也不盡相同。中登公司數據顯示，截至6月底，A股自然人賬戶(hù)數1.53億個(gè)。而據上交所統計，截至6月底，科創(chuàng )板適格投資者開(kāi)通權限約290萬(wàn)戶(hù)。約1.5億“小散”不能直接進(jìn)入科創(chuàng )板交易，交易邏輯可能會(huì )改變。
對于開(kāi)市之后會(huì )出現什么樣的市場(chǎng)情形，業(yè)界存在多種觀(guān)點(diǎn)，難有定論。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新認為，新規則給市場(chǎng)帶來(lái)諸多改變，包括新股可能出現破發(fā)，“市值配售”“福利”不再，個(gè)股股價(jià)波動(dòng)更大等。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍建議：投資科創(chuàng )板的資金不要超過(guò)個(gè)人資金的20%，要分散投資；對于普通個(gè)人投資者，要盡量通過(guò)申購科創(chuàng )板基金參與投資。
科創(chuàng )板開(kāi)市在即，投資者給予了很高期待。“科創(chuàng )板市場(chǎng)里，投資者只有通過(guò)理性參與才能更好地分享科技企業(yè)成長(cháng)的紅利。各方的理性參與，也可以更好地推動(dòng)科創(chuàng )板市場(chǎng)的穩定健康發(fā)展。”彭海說(shuō)。
?。▉?lái)源：新華社記者許晟、潘清、桑彤）
(責任編輯：張云文)
