董少鵬
5月11日，在中國上市公司協(xié)會(huì )2019年年會(huì )上，證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)發(fā)表了長(cháng)達6000多字的講話(huà)，聚焦上市公司治理和完善監管，提出將實(shí)施提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計劃。這是證監會(huì )落實(shí)習近平總書(shū)記關(guān)于加強資本市場(chǎng)建設重要指示精神，對提高上市公司質(zhì)量的一次總的部署，有三個(gè)方面值得關(guān)注：
第一，這篇講話(huà)雖然是以上市公司問(wèn)題為重點(diǎn)，但涵蓋面很廣，與近期經(jīng)濟形勢和一攬子改革舉措緊密結合。
在談到資本市場(chǎng)與穩定經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)系時(shí)，易會(huì )滿(mǎn)表示，上市公司是實(shí)體經(jīng)濟的“基本盤(pán)”，3600多家上市公司就是中國經(jīng)濟的“成分指數”，整體上反映了宏觀(guān)經(jīng)濟穩中向好的態(tài)勢。在談到資本市場(chǎng)與經(jīng)濟轉型升級的關(guān)系時(shí)，他提出，資本市場(chǎng)在優(yōu)化資本形成機制、健全產(chǎn)權制度、激發(fā)創(chuàng )新活力等方面發(fā)揮了不可替代的作用，上市公司是經(jīng)濟發(fā)展動(dòng)能的“轉換器”。
他還特別提到資本市場(chǎng)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”方針的情況。目前，民營(yíng)上市公司共2544家，占比從2012年的55%提高到目前的70%，戰略新興行業(yè)上市公司中民企占比達75%。
他的這番表述，充分肯定了資本市場(chǎng)創(chuàng )立近29年來(lái)特別是黨的十八大以來(lái)所取得的巨大成績(jì)，進(jìn)一步闡明了上市公司群體與整體經(jīng)濟的關(guān)系，有利于增強各市場(chǎng)主體深化改革、加快發(fā)展的信心。
在談到上市公司服務(wù)區域協(xié)調發(fā)展、綠色發(fā)展、“一帶一路”、鄉村振興、脫貧攻堅、軍民融合發(fā)展等國家重大戰略時(shí)，易會(huì )滿(mǎn)將上市公司比喻為“先鋒隊”。這既是肯定，也是激勵。事實(shí)上，大量?jì)?yōu)秀的上市公司都在主動(dòng)參與到服務(wù)國家戰略的進(jìn)程之中；而進(jìn)一步深化改革開(kāi)放，繼續需要上市公司擔當先鋒隊員。
盡管外圍環(huán)境不斷生變，國內經(jīng)濟面臨下行壓力，但我國具有經(jīng)濟底盤(pán)穩、產(chǎn)業(yè)鏈條全、市場(chǎng)潛力大、升級要求強的諸多優(yōu)勢。包括上市公司在內的市場(chǎng)主體，要充分運用好我們這些優(yōu)勢，穩定經(jīng)濟增長(cháng)，同時(shí)壯大自身力量。上市公司要發(fā)揮好“頭雁效應”。
當然，也有一些公司面臨經(jīng)營(yíng)困難，有一些公司因不規范運作遭到市場(chǎng)和法律的懲罰，還有一些優(yōu)秀公司因市場(chǎng)規則不完善尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)。這正是深化供給側結構性改革，提高上市公司乃至整個(gè)資本市場(chǎng)質(zhì)量所要解決的問(wèn)題。
第二，突出強調了各方對提高上市公司質(zhì)量的責任，進(jìn)一步明晰了提高上市公司質(zhì)量的路線(xiàn)圖。
他指出，作為市場(chǎng)主體，上市公司擔負著(zhù)自我規范、自我提高、自我完善的直接責任、第一責任。這就指明了上市公司作為“第一責任人”的定位。監管者是監督執法、制度推進(jìn)的責任人，監管的重點(diǎn)在于公司治理，包含信息披露和內部控制。保薦承銷(xiāo)、審計評估、法律服務(wù)等中介機構是專(zhuān)業(yè)把關(guān)責任人，是市場(chǎng)的“看門(mén)人”。
具體來(lái)說(shuō)，上市公司必須謹記和堅持“四個(gè)敬畏”，即敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專(zhuān)業(yè)、敬畏投資者。大股東和董監高要堅持按市場(chǎng)規律辦事，守法合規經(jīng)營(yíng)，堅守和做精主業(yè)，真正尊重和回報投資者。
監管機構要督促企業(yè)合規經(jīng)營(yíng)，建立起內控健全、治理有效的現代企業(yè)制度，引導企業(yè)做優(yōu)、做強、做持久；要提高違法違規成本，加大懲戒力度，增強監管震懾力。證監會(huì )還要在國務(wù)院金融委的統一指揮協(xié)調下，加強與其他部門(mén)的協(xié)調。
專(zhuān)業(yè)中介機構要嚴格履行核查驗證、專(zhuān)業(yè)把關(guān)等法定職責，督促上市公司規范運作、真實(shí)披露。
第三，明確了上市公司增量改革和存量改革的關(guān)系，做出了工作部署。
我國股市已建立了近29年，發(fā)展過(guò)程中既有老問(wèn)題，也有新問(wèn)題。提高上市公司質(zhì)量，需要增量與存量并重、入口與出口統籌、多市場(chǎng)板塊兼顧、新舊制度銜接，是一項系統性工程。
證監會(huì )發(fā)出動(dòng)員令
上市公司提質(zhì)行動(dòng)計劃將開(kāi)啟
增量改革方面，要推動(dòng)科創(chuàng )板平穩起步，真正落實(shí)以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制；統籌推進(jìn)各上市板塊的改革；新股發(fā)行“不唯所有制，不唯大小，不唯行業(yè)，只唯優(yōu)劣，切實(shí)做到好中選優(yōu)”。存量改革方面，要完善并購重組、破產(chǎn)重整等機制，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司；要探索創(chuàng )新退市方式，實(shí)現多種形式的退市渠道。在增量存量交織的部分，要完善基礎制度，包括適度優(yōu)化再融資、并購重組、減持、分拆上市等一系列制度。
筆者認為，這些部署對資本市場(chǎng)供給側結構性改革具有引領(lǐng)性。將存量改革和增量改革統籌起來(lái)，提高市場(chǎng)的包容性和韌性，關(guān)鍵是堅持開(kāi)放大思路、緊扣實(shí)體經(jīng)濟需要。在制度設計和政策安排上還需要進(jìn)一步深入研究，采取更加優(yōu)化、高效、積極進(jìn)取的方案。
此次講話(huà)動(dòng)員，聚焦提高上市公司質(zhì)量，也是證監會(huì )關(guān)于監管理念和思路的進(jìn)一步闡釋。在2月27日記者會(huì )上，易會(huì )滿(mǎn)主席提出“四個(gè)敬畏”的理念，即敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專(zhuān)業(yè)、敬畏風(fēng)險。此次講話(huà)中，他對上市公司如何堅持四個(gè)敬畏進(jìn)行了細化闡釋?zhuān)芍^一脈相承。
同時(shí)，針對監管改革的現實(shí)需要，他提出“兩個(gè)統籌”，即統籌把握多元監管目標的內在統一，統籌好提高監管效率與監管質(zhì)量的關(guān)系。他進(jìn)一步闡釋了監管與服務(wù)、監管與發(fā)展的關(guān)系，強調“管少管精才能管好”，強調“有效監管”“精準監管”。這表明，監管部門(mén)更加注重監管的實(shí)際效果和長(cháng)遠影響，把監管落腳點(diǎn)放在完善市場(chǎng)機制、優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境、穩定市場(chǎng)預期上，努力以高質(zhì)量、高水平的監管更好服務(wù)市場(chǎng)主體，服務(wù)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放大局。
