大西北網(wǎng)訊 暗淡已久的貨幣基金又釋放出光彩。近期，貨幣基金收益率回升到了2.3%左右水平，相較今年4月至8月持續低于2%的情況顯著(zhù)改善。多位基金經(jīng)理認為，這一收益水平還將持續。
貨幣基金收益率悄然上行
一直低迷的貨幣基金收益率正在悄然回升。Wind資訊數據顯示，11月20日，納入統計的724只貨幣基金（含短期理財產(chǎn)品，各類(lèi)型分開(kāi)計算）算術(shù)平均7日年化收益率為2.29%，有5只產(chǎn)品收益率超過(guò)3%。
今年貨幣基金收益率處于一個(gè)下降通道。1、2月份的月度7日年化收益率均值在2.5%左右波動(dòng)，3月份降至2.24%。4月至8月，收益率均值一直低于2%，分別為1.87%、1.6%、1.55%、1.67%、1.76%；9月、10月回升到2.0%左右；11月進(jìn)一步升至2.25%水平。
這一走勢從余額寶的收益率區間表現也可以看出來(lái)，11月20日余額寶的7日年化收益率為1.95%，而二季度最低時(shí)只有1.37%。
光大保德信基金固定收益部投資副總監沈榮表示，貨基收益率上行主要有三個(gè)原因，貨幣政策邊際趨緊，資金利率抬升；臨近年底，銀行對跨年負債的需求旺盛，存單存款的一級發(fā)行價(jià)格屢創(chuàng )新高；資產(chǎn)價(jià)格達到一個(gè)小高峰，貨幣基金開(kāi)始配置跨年資產(chǎn)。
“商業(yè)銀行結構化存款壓降，疊加同業(yè)存單到期量較大，使得同業(yè)存單續發(fā)壓力陡增，一級市場(chǎng)呈現量?jì)r(jià)齊升的局面，也帶動(dòng)二級市場(chǎng)價(jià)格出現調整；另一方面，近期信用事件集中爆發(fā)對債市造成沖擊，利率波動(dòng)中樞抬升。”德邦基金固收研究部總經(jīng)理陳雷表示，貨幣基金存在資產(chǎn)到期的再投資和新增資金投資需求，可以較好地把握利率上行帶來(lái)的配置機會(huì )，通過(guò)獲取更高收益的資產(chǎn)，實(shí)現組合靜態(tài)收益率的提升，也是近期貨幣基金收益率上行的主要原因。
鵬揚基金基金經(jīng)理王瑩瑩表示，5月份以來(lái)央行從應急式寬松轉向結構性流動(dòng)性短缺的調控模式，貨基的可配資產(chǎn)收益率隨著(zhù)資金面的收緊顯著(zhù)回升。以貨基配置主要品種之一同業(yè)存單為例，收益較二季度的低點(diǎn)已上行超過(guò)150個(gè)基點(diǎn)，而且仍在持續上行。同樣，流動(dòng)性回歸中性疊加供給壓力較大也造成了1年以?xún)壤蕚鶑牡撞可闲谐^(guò)180基點(diǎn)。年底臨近，資金面波動(dòng)加大，回購成交利率與政策利率點(diǎn)差走闊，這些共同造成了貨幣基金收益水平的抬升。
激發(fā)機構布局熱情
貨幣基金收益率上行激發(fā)了機構的布局熱情。
沈榮透露，近期陸續有一些相當量級的機構投資者布局貨幣基金，他們看好貨幣基金的配置價(jià)值；而且債市調整也催生了部分機構資金的避險需求。
“不少機構開(kāi)始關(guān)注貨幣基金的投資價(jià)值，近期有一定量級的申購。”一家基金公司固定收益部總經(jīng)理認為目前是貨幣基金投資價(jià)值比較明顯的階段。
陳雷表示，利率上行階段，貨幣基金會(huì )體現出較好的投資價(jià)值，一方面源于其攤余成本法的估值方式，另一方面也在于市場(chǎng)風(fēng)險偏好降低，不確定性提升。從大類(lèi)資產(chǎn)配置角度來(lái)看，貨幣基金作為主流的流動(dòng)性管理工具可以填補類(lèi)似市場(chǎng)環(huán)境下的特定投資需求。
不過(guò)還是有一些機構選擇觀(guān)望。北京一位基金公司固收總監透露，機構投資者目前的心思全在“防風(fēng)險”上?，F階段贖回債券基金的資金，并不急于尋找替代品種，他們多傾向于先觀(guān)察一段時(shí)間再做決定。
上海一位基金公司固收總監表示，貨幣基金收益率向好，但部分機構的資金還較難從債券基金大規模切換至貨幣基金。主要原因在于，債券市場(chǎng)流動(dòng)性不足，債基持倉的債券無(wú)法變現，或者要在較低的價(jià)格才能出售，導致這些機構持有的債券基金暫時(shí)無(wú)法實(shí)現大額贖回，手頭可流動(dòng)資金比較緊張。
北京一位債券基金經(jīng)理表示，目前債券基金以贖回為主，貨幣基金則是有進(jìn)有出，沒(méi)有明顯的凈申購。貨幣基金12月能否迎來(lái)較大規模凈申購，仍取決于年底前的資金面情況。
“目前貨幣基金出現比較好的投資機會(huì )，但機構是否投資還要取決于對這筆資金的考核方式。部分銀行理財資金負債端成本較高，即使投資貨幣基金，收益也覆蓋不了負債成本，且部分不符合資管新規要求的存量銀行理財產(chǎn)品仍處于壓縮規模階段，若沒(méi)有好的資產(chǎn)配置標的，會(huì )選擇提前到期，返還客戶(hù)。”上述人士說(shuō)。
高收益率有望延續
“經(jīng)濟逐漸恢復，央行政策目標由‘穩增長(cháng)’逐步轉向‘穩增長(cháng)與防風(fēng)險相結合’，流動(dòng)性水平回歸常態(tài)，貨幣基金整體收益率較前期已經(jīng)有所抬升。”華富天盈貨幣基金經(jīng)理陶祺表示，往后看，臨近年末，市場(chǎng)流動(dòng)性將面臨季節性緊張。在缺乏央行有效呵護的情況下，短端收益率整體易上難下，預計貨幣基金收益率將持續位于年內高位。明年，貨幣基金收益率中樞或較2020年有所抬升。
沈榮表示，貨幣基金收益預期會(huì )隨著(zhù)年末的臨近不斷抬升，在跨年前后到達高點(diǎn)，然后緩慢下行，春節后回到正常水平?？傮w上說(shuō)，貨幣市場(chǎng)基金作為一類(lèi)工具型產(chǎn)品具有一定的吸引力。
陳雷認為，從目前影響市場(chǎng)利率上行的主要因素看，短期似乎難以出現拐點(diǎn)跡象。對于貨幣基金而言，基礎資產(chǎn)收益率中樞仍會(huì )維持在相對較高的水平，利好規模穩定增長(cháng)的貨幣基金。
“短期來(lái)看，經(jīng)濟仍在修復之中，貨幣政策繼續維持中性預期。且臨近跨年，資金面大概率呈現偏緊態(tài)勢，貨幣市場(chǎng)利率難以看到顯著(zhù)回落?？紤]到結構性存款仍有壓降壓力，信用擴張對銀行超儲仍有消耗，同業(yè)存單供給壓力仍然不低，存單利率很可能維持高位，年內貨基收益率水平大概率仍可持續。”王瑩瑩表示，后續貨基收益率走勢取決于央行貨幣端的調整，明年隨著(zhù)緊信用向經(jīng)濟的傳導，央行政策轉松的時(shí)候，貨基市場(chǎng)收益率方可能迎來(lái)轉向。
(責任編輯：蘇玉梅)
